這次股市的反彈，最直接的起因是在全國金融工作會議上，提出要“提振股市信心”，並且明確指出要對新股發行制度進行改革，以實現一級市場和二級市場的和諧發展。在五年一次的行業大會上，這樣具體地提到股市所存在的問題，足見有關方面對股市的現狀是很清楚的，也抓住了解決問題的一個關鍵。因此，此舉在市場上被視為重大利好，對行情的反彈起到了引領作用。

　　另外，去年12月份廣義貨幣的增速回升，資金面有進一步鬆動的跡象，也被人們看作是宏觀政策“預調微調”方面的新進展。還有就是股市連續下跌8周，這在歷史上都十分罕見，市場本身就有比較強烈的反彈要求。現在有了宏觀面的利好，再加上股市政策方面的“喊話”，那麼走出一波上漲行情，也就是很自然的。

　　不過，作為投資者，大家也都清楚地看到，第一，現在提出新股發行制度的改革，本身是作為一項長期任務而明確下來的，它不是採取暫停新股發行後傾全力去做，而是逐步推進。這就表明，至少在短期內，新股發行節奏與方法還不會改變，由此對二級市場造成的打擊，也依然會繼續發生。所以，這個利好，在本質上具有期貨的特徵。其次，最近一段時間，央行確實是在向社會投放資金，但這裡要考慮季節性因素，由於今年春節在1月份，所以去年12月份加大資金投放就與過去有不可比之處。

　　事實上，從實體經濟部門的反映來看，資金還是很緊張的。央行用逆回購來代替降低存款準備金率，實際上是向市場發出了這樣的信號：資金面只能是有限鬆動，並且鬆動的節奏完全由央行來掌控。近期銀行間市場同業拆借利率和交易所國債市場回購利率的上升，説明市場資金面還是很緊張的。在這種情況下，股市資金捉襟見肘的局面也就無從在根本上被改變。因此股市仍然會受制于資金供應的不足而表現得極為被動。上周前兩個交易日成交量一度有所放大，但就滬市而言，單日最多也沒有能夠超過1000億元。顯然，股市並沒有獲得相應的增量資金，這就決定了行情不可能走高。幾次試圖接近2300點，但最後都無功而返，顯示出市場並不具備走出大行情的條件。

　　説白了，儘管現在的市場環境在慢慢好轉，但基本格局並沒有發生改變。而在基本面不變的情況下，股市也就不可能有大行情。去年6月份以來，大盤有過幾次上漲，都是借助政策面有利好的提法，股市順勢上漲，但每次幅度也就200來點。如果把這次也算上，到現在則是還不到200點。

　　顯然，市場還是在低迷的格局中運行，如果人們對這種狀況的改變寄予了太大的預期，那麼至少在現在是要落空的。

　　本週是春節前的最後一個交易周，估計市場會變得十分清淡，多空雙方都無心戀戰。也難怪，股指已經跌得很低了，再大跌似乎不太可能，但上漲又缺乏條件，那麼就只能觀望等待了。桂浩明