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酒鬼酒發佈2011年業績預告，業績增長速度大幅度超出我們此前的預期，凈利潤達到1.8-2.1億元，對應EPS0.55-0.65元，增長125-160%之間；酒鬼酒正在紮實穩健推進省內深耕和全國化，持續堅定看好。
超預期原因有兩點，一是四季度營收較好，從經銷商調研來看，省內外的銷售情況持續趨好，且高端內參春節前期進一步放量，部分受到酒鬼酒漲價預期提前備貨；二是2011年費用率下降速度超預期，預計銷售費用率由2010年的36.17%下降為26.5%，管理費用率由2010年的14.63%下降為8.50%，酒鬼酒湖南公司的設立，節約了省內原有由供銷公司承擔的渠道費用和部分管理費用；實踐證明這一模式較為適宜酒鬼酒品牌的發展。
根據最新調研，公司在河北、河南、山東的增長主要來源於深度增長，例如在河南鄭州和山東青島市場，酒鬼酒表現趨好，産品的性價比較高，消費群持續擴大，品牌價值在高端白酒多元化趨勢下繼續提升。
考慮到公司省內空間巨大，省外擴張處於起步階段，維持2012年40倍PE估值，對應2013年24.7倍PE，2012年目標價36.8元，價位區間35.9-37.7元，維持“買入”評級。
華西都市報記者余行
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