本週初在溫總理的提振市場信心的講話和M2反彈刺激下展開了久違反彈，滬指兩天大漲120點，但週三至週五大盤在2300點關口前震蕩整理，滬深兩市本週收出近期下跌以來的首根周陽線，短線大盤仍有整固要求，若反彈持續還需政策配合和流動性改善。

　　消息面上，12月CPI、PPI雙雙繼續回落，CPI為4.1%、PPI為1.7%，但PPI回落幅度超過市場預期，表明需求依舊乏力，企業盈利能力未見好轉，在這種背景下A股市場很難走出持續的上漲行情。而12月份外匯佔款減1003億，連續第三個月減少，呈現資金加速流出態勢，春節前流動性仍然趨緊。從經濟預判角度看，外資加速流出顯示熱線對中國經濟開始看空。從國內政策看，央行針對外資流出而下調存款準備金率的可能性較大。

　　從短線看大盤仍有整固要求。首先，本週市場環境轉暖，溫總理的講話提振了市場信心，人氣回升，市場活躍度明顯提高，反彈仍有空間，但2300-2350點一帶阻力較大，如果沒有新的利好，很難突破，不排除再度步入調整。其次，M1、M2反彈基本確認市場底部。從歷史規律上看，流動性的拐點通常是市場底部的確認點，如2008年底M1的拐點確立了市場的底部。12月M1增速為7.9%，略高於上月的7.8%，M2增速為13.6%，高於上月的12.7%，根據以往判斷，結合市場一致預期：無論是在2011年底或者是2012年1季度，M1的拐點基本確認，因而市場短期的底部也可以確認了。

　　另外週一週二連續兩天單邊強勁反彈後，週三起進入縮量整理，一方面2300點阻力較大，連漲過後指標處於高位，另一方面春節長假之前謹慎氛圍較濃，投資者傾向於落袋為安，因此短線的震蕩整固是正常現象，市場等待下調存款準備金率等利好消息兌現。

　　因此面對上方眾多的套牢盤籌碼，短短幾個交易日的縮量整理遠遠不夠。各板塊經歷輪番超跌反彈後，後期市場必然孕育出新的熱點才能繼續激起人氣。在12月和下周將公佈的2011年度經濟數據後，市場更為期盼的是政策上的實質性利好，因為本輪反彈的契機就是最高層的維穩聲音。2300點依舊是上方強壓力位，2200點一帶有明顯支撐，後期還將在此區間震蕩整理。産業資本的大手筆增持表明絕大部分機構資金已認可當下的估值優勢，後期下跌空間有限。建議密切留意煤炭、金融表現，同時隨著年報大幕逐步拉開，一方面關注機會，一方面謹防業績地雷。

　　愛建證券　張欣