外匯佔款連續3個月下降。分析人士認為，從外匯佔款下降、熱錢流出以及貿易順差收窄的情況可以判斷2011年12月實際利用外資(FDI)處於基本穩定的態勢，但預計2012年一季度實際利用外資下降。從目前形勢看，下調存款準備金率概率較大。

　　FDI或大幅下降

　　國泰君安報告認為，熱錢的大幅流出是外匯佔款下降的主要原因，外匯佔款口徑熱錢連續3個月呈大幅流出跡象。扣除順差及實際利用外資後，2011年12月外匯佔款口徑熱錢流出約400億美元。

　　民生證券宏觀經濟分析師張磊表示，熱錢的流出説明美元的流動性相對偏緊，美元升值的壓力仍然存在。在外匯佔款的下降中，資本流出佔多大比重目前很難做出判斷，因為2011年12月市場結匯的意願不是很強，很多企業持有外幣不結匯，這可能是外匯佔款下降的原因之一。在這一背景下，預計中國吸收外資的數量會出現下降。從目前我國的短期需求看，預計今年一季度總需求會減弱，從而對外資需求也相應減少，實際利用外資會出現下降，但下降的幅度不會太大。從國家政策導向看，我國吸收外資已從注重數量轉向注重質量，提高吸收外資的質量是今後吸收外資的重點。

　　申銀萬國首席宏觀經濟分析師李慧勇認為，根據外匯佔款減少，結合順差的收窄以及熱錢的流出，可推斷2011年12月FDI應該是基本穩定的。2012年一季度外匯佔款仍可能下降1000億—1500億元，預計FDI會出現大幅下降。

　　商務部研究院外資研究部研究員聶平香表示，吸收外資應著眼長遠。隨著我國吸收外資環境的改善，可以預見2012年吸收外資仍將呈穩中有升的態勢。

　　存準率可能下調

　　李慧勇表示，外匯佔款下降會減少基礎貨幣投放，因而仍需下調存款準備金率、增加貨幣乘數來對衝其影響，一季度下調存款準備金率勢在必行。

　　國泰君安報告稱，央行春節前逆回購雖能部分緩解貨幣市場資金需求，但在目前熱錢持續流出及貨幣政策寬鬆的背景下，仍不能排除春節前下調存款準備金率的可能，預計未來存款準備金率將持續下調。儘管春節前央行停發央票並將開展短期逆回購操作，但考慮到這一操作主要是為了應對節前資金需求且符合歷史經驗，因此不能認為節前的公開市場投放將完全替代存款準備金率操作。