你相信2012年世界末日之説嗎？瑪雅人的世界末日説是事實還是謬誤，是史學家穿鑿附會還是現代人算錯日曆，只有時間可以給出答案。

　　2012年的金融市場，未必令人感覺就像世界末日即將來臨，但是極度動蕩卻難避免。如果人們覺得去年的日子難過，筆者認為今年的日子會更難過。因為大起大落應該是2012年全球風險資産價格的關鍵詞。

　　今年的最大市場動蕩，當屬歐債。眼下，歐洲償債進入罕見的超高峰期，以目前的市場情緒和避險意識，在金融市場上依靠民間資金度過高峰期，應該是極其困難的。更重要的是，當年美國投資銀行遇到的是流動性危機，而如今歐洲主權債務卻含有實實在在的違約風險。

　　除了意大利之外，法國被捲入歐債危機的可能性頗高。同時，希臘可能出現第二次違約，甚至以某種形式退出歐元區。而對歐洲之外國家及市場最具殺傷力的，則屬歐洲銀行陷入信用危機。一旦歐洲銀行有事，相信全世界的央行均難坐視，美、歐、日、英一齊QE（定量寬鬆）的可能性不小。這種情況下，市場可能一夜間變成狂熱，投資者情緒擺向另一種極端。

　　美國經濟復蘇仍在持續，這本是2012年的最好消息。不過美國的債務卻似滾雪球般膨脹。大選之年，貿易摩擦升級幾乎無可避免。

　　目前資本市場對中國經濟充滿著警惕。經濟增長面臨下行風險已經十分明顯，一旦房地産市場出現強烈調整，經濟有硬著陸的可能。更令人擔心的是，開發商現金流、影子銀行、地方債務，隨時可能造成的銀行不良資産，並對金融穩定構成衝擊。世界第二大經濟體及最大增長源有什麼三長兩短，資本市場必然有強烈反應。

　　A股市場的最大挑戰，不是增長動力不足，也不是盈利下降，而是過量的IPO、增發。以目前開發商、地方政府的資金情況看，2012年通過在公共資本平臺套現來應付非公共平臺上的資金短缺，大小非售股只會更多。以目前銀行的集資需求看，銀行配股在2012年只會更多。

　　所以，2012年也許有波段式行情，在大起大落中尋找機會。不過關鍵詞是風險控制，保值保命。

　　瑞信董事總經理 陶冬

　　據21世紀經濟報道