在動態市盈率處於歷史底部，行業利潤增速有望向上的趨勢下，我們看好2012年醫藥板塊優選標的的走勢。其中，化學藥領域建議關注恒瑞醫藥、雙鷺藥業、華東醫藥、通化東寶、一致藥業、人福醫藥和恩華藥業等，醫療服務領域建議關注愛爾眼科、通策醫療和迪安診斷，特色原料藥領域建議關注海正藥業、海翔藥業和華海藥業，中藥領域建議關注康美藥業、天士力、江中藥業、上海凱寶、昆明制藥和紅日藥業等，醫藥大健康領域建議關注雲南白藥、湯臣倍健和山大華特等。

　　化學藥。我們認為，隨著國家醫改包括醫保預付以及按病種付費等制度的推行，未來在醫院市場生存的處方藥企業將面臨結構性調整，其中專科、在臨床上具備不可替代性的一系列品種，將在未來兩到三年的淘沙中得到茁壯成長，同時創新品種和高端仿製藥品種將成為臨床醫生的優選。

　　特色原料藥。已經開始了幾年的特色原料藥的産業轉移趨勢仍將在未來2-3年內得到持續，仿製藥競爭壓力依然會迫使國外大型原研藥企和仿製藥企不斷進行生産轉移。雖然2011年中國的人力成本和環保成本在不斷上漲，但相比于印度，中國仍具有明顯優勢，越來越成熟的國際合作經驗和軟硬體條件也將使中國持續受益於産業轉移大潮。

　　醫療服務行業。受到政策鼓勵和內生需求旺盛這兩大因素的影響，民營醫療服務行業在未來相當長的時間內將具有良好的成長前景，高端、專科集團化的醫療服務機構依然是目前階段最佳的投資標的。在政策上，隨著醫改向深水區邁進，開放醫療服務市場已經成為推動公立醫院改革不可或缺的政策需求；而老齡化和消費升級所帶來的需求則有望在未來的3-5年內繼續提供強勁的內生增長動力。我們看好醫療服務行業長期的成長前景。

　　中藥行業。受到抗生素新政和中藥材價格下跌這兩大因素的影響，中藥行業在未來相當長的時間內將具有良好的成長前景。中藥現代化、成本下跌彈性大的企業依然是目前階段最佳的投資標的。在政策上，隨著醫改向深水區邁進，中藥製劑招投標價格可能會受到一定程度影響，然而獨家品種仍然值得看好，再加上抗生素新政的影響，國內抗生素藥品領域市場總體上將呈現萎縮態勢，空出的市場將很快被其他領域的藥品填補。

　　醫療器械。作為“十二五”規劃扶持的重要行業，醫療器械將後發制人，快速成長，無論是市場容量，還是上市公司數量、質量、盈利能力、創新水平，都將有較大幅度的提升。其中我們更加關注的是創新能力，我們認為企業需要持續創新，才能夠在目前成本逐漸提高的前提下勝出。□東方證券