■ 一家之言

　　目前公募基金收益源於按規模提取的管理費，並不用為投資風險承擔主要責任，由此導致了市場對公募基金風險約束的弱化。

　　重慶啤酒13年的“疫苗故事”幾近破滅，股價難挽頹勢。1月9日，重慶啤酒公告顯示，兩個治療組在主要療效指標和次要療效指標方面與安慰劑並無差異，該乙肝疫苗的臨床實驗中的不良事件比例甚至超過安慰劑。次日，復牌後的重慶啤酒開盤即告跌停。而在停盤前的11個交易日裏，重慶啤酒已累計上演10個跌停。

　　事實上，重慶啤酒股價狂瀉不僅導致市值縮水，更為關鍵的是影響到了投資者對資本市場的信心。重倉持股重慶啤酒的大成基金，其投資模式和風險控制能力因此受到了空前質疑。

　　究其原因，目前公募基金收益源於按規模提取的管理費，並不用為投資風險承擔主要責任，由此導致了市場對公募基金風險約束的弱化。就此而言，改革公募基金的獎懲激勵模式對構建投資者利益保障機制意義重大，是為杜絕類似“重慶啤酒事件”再度上演的關鍵。

　　其實，大成基金“踩雷”，在專業的機構投資者中並非首例。此前，中郵基金就曾因大龍地産“假地王”風波、中山公用內幕交易醜聞而屢屢觸雷。當然在風險無處不在的資本市場，投資失敗不可避免，但作為股市維穩基石的公募基金，如此輕率投資的投資風格難免受到質疑，畢竟公募基金産品的投資者才是真正最終買單人。

　　在剛剛過去的2011年，雖然偏股基金首度在下跌市中跑輸大盤，但公募基金經理們收入卻仍舊體現出明顯的“旱澇保收”之勢。究其根源，公募基金的收入是與産品的發行規模直接挂鉤的，這在客觀上就將基金收入與投資産品風險之間隔離開來。在這一標桿的指揮下，包賺錢的盈利模式才會縱容公募基金也去玩風險投資。基金從業人員首要關注市場交投的活躍度，而對於股指表現、投資業績、風險評判等投資者關心的要素置於其次地位。與此同時，市面上銷售的基金産品也多趨向於以短線獲利吸引投資者，而對於價值投資理念則多有忽視。

　　重慶啤酒“疫苗事件”為業內敲響了一記警鐘，也讓更多人意識到培育成熟機構投資者是股市健康發展的重要前提，而科學的獎懲激勵則是其中重要抓手。從較為成熟的美國共同基金收費經驗看，基金的費率水平與基金目標、基金資産種類、基金持有人賬戶餘額以及基金公司提供的服務種類、數量密切相關。同時，美國共同基金對各項收費的費率和用途都進行了嚴格規定，並接受投資者廣泛監督。事實表明，一旦將基金公司與廣大投資者的利益緊密捆綁，那麼其投資行為也更為謹慎，並更加珍惜自身的市場口碑，機構投資者的市場維穩作用才可能真正體現出來。

　　馬紅漫（上海 財經評論人）

　　(來源:中國新聞網)