從開年首日創新高到次日的小幅回落，人民幣對美元匯率中間價有升有降的走勢似乎預示著2012年人民幣匯率將邁入“雙向波動”時代。

　　1月11日，對外經貿大學金融學院院長丁志傑在出席“中國國際經濟交流中心的經濟每月談”時表示，人民幣匯率今年將呈現“雙向波動”，但總體趨勢仍然是升值。

　　他預測，今年人民幣升值幅度將小于2011年，約在3%-4%。同時，美元將保持強勢，今年可能出現中期反彈。

　　從去年9月份起，人民幣匯率的盤中“雙向波動”幅度加大。在央行研究局局長張健華看來，“雙向波動”走勢的確立，對於很多改革措施的推出將是非常好的時間窗口。

　　有分析認為，在人民幣單邊升值的趨勢下，很多政策措施的推出會受到限制。比如，CPI高企時，央行遲遲未採取加息措施，某種程度上就是因為中外利差較大，為防範資本流入對貨幣政策産生更大的衝擊，因而只能採用數量型工具。而隨著這種雙向波動走勢的出現，未來貨幣政策的工具選擇範圍將更大。

　　另一個值得注意的情況是，從12月份開始，在人民幣境內出現貶值壓力的同時，在香港市場上人民幣的價格和匯率出現了倒挂，香港的美元比境內的美元貴，因此形成了一個通道。丁志傑認為，這一現象的出現似乎是央行在有意拋美元，驅動市場買美元。他指出，在這種情況的驅動下，過去的一段時間中，中國的企業和機構拼美元空頭頭寸，這將對未來改革有一定的積極作用。

　　他同時預計，繼去年10月份中國外匯儲備出現了凈減少，11月份和12月份也將繼續出現相同趨勢。這個可以視為央行做了一個壓力測試，看中國的外匯儲備減少有沒有引起市場的恐慌，“這對下一步包括今年的一些政策以及人民幣國際化、人民幣資本項目可兌換提供了很好的基礎”。

　　“外匯佔款下降意味著央行在過去兩個月裏通過投放外匯以及收回來的人民幣基礎貨幣減少，如果加上公開市場的對衝，確實存在著下調存款準備金率的可能。”他進一步解釋説，但這種下調不是貨幣政策轉向的信號，而是對衝外匯佔款減少導致銀根的被動收緊。