10日，國家開發銀行招標發行了該行2012年度首只金融債，這也是本年度首只發行的利率産品。發行結果顯示，本期10年期國開債中標利率為3.85%，低於二級市場水平。分析人士表示，當前機構普遍對債市中期行情持樂觀預期，加之資金面將系統性向好，未來債券收益率將繼續緩慢下行，中長期金融債仍具備一定的投資價值。與此同時，鋻於前期利率産品收益率已經大幅下行，高等級信用産品更為分析師所看好。

　　中標利率低於二級市場

　　國家開發銀行10日上午招標發行了該行2012年度第一期金融債。作為本年度發行的首只利率産品，本期金融債取得了不錯的發行成績。

　　中債網公佈的發行結果顯示，本期債券為10年期固息金融債，計劃發行不超過200億元，實際發行200億元，最終票面利率3.85%。與1月9日銀行間10年期政策性金融債中債收益率相比，該中標利率低了5個基點，且略低於3.86%的機構預測平均值，基本符合市場預期。值得一提的是，上週五以來，隨著央行宣佈春節前暫停央票發行以及將在必要時展開逆回購操作，債券收益率曲線已經連續下行近10個基點，10年期政策性金融債收益率已創下2010年11月以來新低，因此新債中標利率再下5個基點實屬不易。對此，市場人士表示，機構對中期債券市場行情仍抱樂觀態度，本著“早買入早受益”的原則，部分資金充裕的大行配置熱情較高，加之年初利率産品供應較少，供求因素也推動了本期債券中標利率的下行。

　　不過，據交易員透露，本期債券認購倍數僅為1.48倍，這也反映出在當前中長期利率産品收益率已經處於階段性低位的情況下，交易型機構拿券熱情有所下降。

　　信用産品前景或更佳

　　目前來看，基於經濟、通脹雙下格局延續，以及貨幣政策微調背景下資金面有望系統性向好，機構普遍認為債券市場仍將延續慢牛行情。不過，經歷了2011年9月底以來的持續上漲後，不同債券品種的走勢或將有所分化。

　　數據顯示，2011年9月20日至2012年1月9日，銀行間市場國債收益率曲線整體大幅下移，其中10年期國債收益率下行幅度約70BP，1年期國債收益率下行幅度高達118BP，1至10年期金融債收益率同樣也都下行了約100個基點。目前標桿品種10年期國債收益率已跌破3.4%，不但低於3.61%的歷史平均值，更是低於3.5%的一年定存利率這一“鐵底”。考慮到當前利率産品收益率已經隱含市場對於經濟繼續下滑的預期，其短期內再次大幅下降的動力已經不足。不過，中期來看，2012年經濟增速繼續回落是一個大概率事件，通脹亦不足為慮，這使得利率産品收益率仍存在下行空間。在利率産品的品種選擇上，光大證券、招商證券等機構表示，金融債優於國債，可繼續看好中長端政策性金融債。