新快報訊 備受質疑的廣州白雲電器設備股份有限公司（簡稱白雲電器）昨日首發申請未獲中國證監會通過。白雲電器原計劃發行7025萬股，發行後總股本28098.22萬股，擬於深交所上市。公司主營業務為高、低壓成套開關設備和控制設備的研發、製造、銷售及服務。

　　此前，《第一財經日報》記者在查閱白雲電器招股説明書(申報稿)以及其他相關資料的時候發現，該公司存在內控問題，財務數據變化也較突然，另外公司産銷的獨立性也存疑。

　　營收相近利潤暴增4倍多

　　招股書顯示，白雲電器原北京辦事處主任劉時軍偽造北京供用電物資供應公司公章，導致公司損失7128.26萬元（該數額仍存疑）。雖然白雲電器對此已全額計提壞賬準備，但廣東盛唐律師事務所律師王家毅表示，個人利用虛假手段能夠職務侵佔幾千萬元，而發行人很長時間還不知道，發行人的內控制度存在有問題。

　　招股書還顯示，2008年至今年上半年，報告期內公司營業收入分別為7.08億元、7.15億元、8.66億元和2.9億元；凈利潤分別為1754.95萬元、9578.16萬元、12415萬元和2657.35萬元。對比2008年與2009年，白雲電器在營業收入基本持平的情況下，凈利潤從1754.95萬元增加到了9578.16萬元，暴增了4.45倍。這一數據對比不禁讓人感到難以理解。而且據白雲電器披露，公司下半年收入約佔全年的2/3推算，2011年全年營業收入為8.7億元。這與之前相比增長幅度不大，在2011上半年毛利率出現小幅下滑的背景下，公司13%的利潤增長率將受到嚴峻挑戰。

　　關聯交易頻繁獨立性存疑

　　此外，白雲電器大量的關聯交易也值得關注。

　　招股書顯示，中國南方電網有限責任公司和廣州東芝白雲電器設備有限公司(下稱“東芝白雲”)2008年以來一直穩居前五大客戶之列。同時，從2008年至2010年，東芝白雲連續三年成為白雲電器第一大供應商；2011年1-6月，則是白雲電器第三大供應商。

　　據招股書，白雲電器于2002年與東芝合資成立了東芝白雲，由白雲電器持股50%，東芝和東芝(中國)合共持股50%。截至2011年6月末白雲電器共投資1765萬元，累計投資收益5278.10萬元，“不僅投資回報率高，而且提升了公司的品牌知名度。”這是招股書對東芝白雲這筆投資的陳述。

　　但白雲電器既是東芝白雲的大股東，也是東芝白雲的客戶和採購商，如此大量的關聯交易如何確保白雲電器的運作獨立性？

　　值得注意的是，儘管該公司存在這些問題，但並沒有阻擋平安信託旗下的平安創新投資有限責任公司和保薦人廣發證券旗下直投公司廣發信德投資管理有限公司雙雙入股。平安創投入股後持股比例高達15%，而平安信託副總經理張禮慶也于2010年12月開始出任白雲電器副董事長。