由於擁有信息優勢的上市公司和擁有資本資源的買方機構較為強勢，券商研究所只能在其中扮演媒介角色。

　　在研究市場上，券商研究所、上市公司和機構投資者之間始終存在著若即若離的“三角關係”。每年的券商策略會上，券商研究所通過搭建一個三方溝通的平臺，即整固了三者之間的關係，同時向上市公司和買方機構展示自身的資源掌控力。

　　事實上，上市公司是券商研究所的研究對象，機構投資者是券商研究所研究成果的主要購買者。同時，上市公司不僅是機構投資者的投資對象，在資本運作中，上市公司還不得不借助機構投資者來實現“市值管理”的目的。因此，三者之間的關係被業界稱為“三角關係”。

　　儘管三者之間存在重大的經濟利益，但這種三角關係並非牢不可破。“三者平時不能走得太近。”中信證券一位不願具名的董事總經理表示，由於內幕交易制度的存在，決定著此關係必須是若即若離，因此也必須需要維護，每年券商的各種策略會便是不錯公關機會。由於擁有信息優勢的上市公司和擁有資本資源的買方機構較為強勢，券商研究所只能在其中扮演媒介角色。

　　安信證券首席經濟學家高善文日前在博客上表示，最近10年的研究市場上，銷售和服務的價值在提升，基礎研究的價值在衰減。

　　這種傾向在券商策略會上表現尤為淋漓盡致。接受記者採訪的多位券商研究所所長也表示，在國內同質化的研究氛圍中，券商策略會展示基礎研究的意義已遠不如銷售和服務的價值。而在策略會上提供的各種服務中，充當上市公司與買方機構橋梁的作用也遠大過提供基礎研究的價值。

　　業界認為，券商研究所年度策略會側重銷售服務還是基礎研究實際上是市場的選擇。一方面，眾多買方機構為賣方機構提供的價值不菲的禮品、五星級酒店住宿、旅遊機會、與數十家上市公司高管溝通機會等服務而歡呼雀躍；另一方面，不少買方機構在宏觀和策略報告會上玩電子遊戲、盯盤炒股、與鄰座交頭接耳等。“買方需要什麼，賣方就應提供什麼。”長江證券研究所一位人士直接了當地表示。（李東亮）

　　(來源:證券時報)