為促進春節前銀行體系流動性平穩運行，央行決定春節前暫停央票發行，並根據實際需求開展短期逆回購操作──

　　央行日前發佈公告稱，為促進春節前銀行體系流動性平穩運行，決定春節前暫停央行票據發行，並根據實際需求開展短期逆回購操作。雖然暫停央票發行並不少見，但適時開展短期逆回購操作，無疑體現了央行公開市場操作的靈活性和針對性，有助於保持合理適度的流動性。

　　近幾年來，央票發行和短期逆回購操作已成為央行調節市場流動性的重要工具。通過發行央票，央行可實現市場流動性回籠，而通過逆回購操作，則可實現向市場投放流動性。央行通過對票據進行滾動操作，加強了對短期利率的影響，增強了調節貨幣供應量的能力和執行貨幣政策的效果。

　　此次暫停央票發行主要是為了防止銀行體系流動性的進一步趨緊。近一段時間來，市場資金需求不斷增加，銀行體系流動性已經開始出現緊張局面。事實上，自2011年年底以來，央行就已經開始不斷收縮公開市場操作的資金回籠力度。而自去年12月27日發行2011年度最後一期1年期央票以後，央行就已經停止了任何公開市場操作，並實現流動性凈投放。

　　春節即將來臨，居民消費比較旺盛，企業也面臨年終結算，因此今年1月份的社會資金需求量將大幅增多，銀行資金支付壓力也將因此加大。同時，自2011年10月以來，外匯佔款連續兩個月減少，導致央行釋放的基礎貨幣減少，這也一定程度上導致銀行體系資金面趨緊。

　　根據行業慣例，商業銀行在年初的信貸投放規模會有所增加，這也將加大銀行體系流動性壓力。此外，本月15日，中小商業銀行又要補繳保證金存款的準備金，也將加大銀行體系的備付壓力。

　　另一方面，統計數據顯示，1月份央行公開市場到期資金量為1260億元，2月份為120億元。央行此前宣佈自2011年12月5日起下調存款準備金率0.5個百分點，這是央行近3年來首次下調存款準備金率，可釋放資金近4000億元，這也一定程度上緩解了銀行體系的資金壓力。

　　國家外匯管理局日前公佈的數據顯示，中國的銀行代客結售匯首次出現8億美元的逆差，意味著銀行通過結售匯對市場釋放的流動性開始出現負增長。那麼，央行此次暫停央票發行是否在為未來再一次下調存款準備金率預留空間？這需要進一步觀察春節前後市場流動性的真實狀況。有關人士指出，如果屆時流動性緊張局面得到有效緩解，近期央行進一步下調存款準備金率的可能性將降低，這也符合央行通過公開市場操作來平穩流動性的預期。