預調微調之下，貨幣供應量有所改善。

　　央行8日公佈的數據顯示，去年12月末，廣義貨幣(M2)和狹義貨幣(M1)的增速在連續五個月的雙下滑後，首次出現反彈。去年12月份，人民幣貸款增加6405億元，同比多增1823億元，為下半年以來的單月增加最高值。

　　具體來看，截至2011年年末，M2餘額85.16萬億元，同比增長13.6%，比11月末高0.9個百分點。M1餘額28.98萬億元，同比增長7.9%，比11月末高0.1個百分點。流通中貨幣(M0)餘額5.07萬億元，同比增長13.8%。全年凈投放現金6161億元，同比少投放214億元。

　　去年全年人民幣貸款增加7.47萬億元，同比少增3901億元，少於全年7.5萬億元的預設目標。

　　去年以來，在穩健的貨幣政策調控之下，M1、M2增速得到控制，並穩步下滑。尤其是去年7月份至11月份，M1、M2增速連續5個月雙雙下降，並滑落至歷史低位。

　　分析人士認為，去年11月末央行宣佈下調存款準備金率，推動了M1、M2的反彈。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清稱，在下調0.5%的準備金率後，12月份公開市場凈回籠資金約2000億元，資金面處於鬆緊適度的偏松水平。

　　同時，年末財政存款大規模投放有效地緩解了M2探底趨勢。去年12月份人民幣存款增加14300億元，財政存款則減少超萬億。

　　但是值得注意的是，M1、M2目前仍處於歷史的較低位置。尤其是M1的主要組成部分是企業的活期存款，並與工業增加值增長趨勢存在一定相關性，M1增長持續走低反映企業的資金緊張局面仍在持續。

　　2012央行工作會議指出，今年要繼續實施好穩健的貨幣政策，適時適度進行預調微調。按照總量適度、審慎靈活、定向支持的要求，調節好貨幣信貸供給，保持社會融資規模的合理增長。

　　盛宏清建議，貨幣政策需要在數量工具和價格工具上進行“微組合”。首先，適量增加信貸投放規模，2012年新增信貸可能擴展至約8萬億元，M2增速在11.5%至14%的水平。其次，上半年存款準備金率有下調1個百分點的空間。其三，上半年可能調降基準利率0.25至0.5個百分點。

　　交行首席經濟學家連平預計，M1增速大幅增長並持續超過M2的可能性不大，M2和M1的“正剪刀差”將繼續。李丹丹 苗燕

　　(來源:上海證券報)