2011年8月末以來逐步轉強的美元指數，近期以來再度出現強勢上行，1月5日美元指數更一舉突破81點整數大關。此間觀察人士表示，美元指數自去年年中74點一線的反彈，正有演變成為反轉的可能。美元在經濟基本面、貨幣政策層面中期上漲的因素，可能正在逐步積累。在2012年年初全球大宗商品價格仍然高位運行，全球經濟增長依舊乏力，美元指數初步呈現出長期轉強跡象的背景下，美元的長期走向，值得高度關注。

　　2011年下半年以來，伴隨著歐債危機的愈演愈烈，投資者對於歐元前景的預期就愈發黯淡。儘管去年12月上旬的歐盟峰會就強制性的財政自律達成了原則性的一致，但市場對於未來具體的減赤協議以及當前部分歐元區國家仍然所面臨的債務困境，依然信心不足。在此背景下，歐元匯率近幾個月的持續弱勢也就在情理之中。歐元對美元匯價已自去年10月末最高1.42一線，急速下跌至本週的1.28附近水平。可以説，歐元前景的高度不確定性，再次在全球金融市場上推起了美元的穩步上漲。

　　值得注意的是，在歐元逐步“隕落”的同時，美元自身也在美國經濟基本面上得到了進一步支撐。儘管備受關注的美國失業狀況遲遲未能大幅改善，但自近幾個月來，美國經濟在消費者信心指數、新屋開工數據、主要房價指數、製造業指數等多項重要經濟指標上，均出現極為顯著的改善，全球投資者對於美國經濟自次貸危機後復蘇勢頭的信心，也在大幅增強。

　　另一方面，在近幾個月全球地緣動蕩有所加劇、歐債危機遲遲找不到最終解決方案、中國等新興經濟體經濟增速面臨較大增速下滑風險的背景下，全球資本向美國本土回流，也是一個不容否認的事實。雖然去年11月末美聯儲等全球六大央行聯合壓低了美元互換利率，但美元在歐洲市場的拆借利率，在救市舉措宣佈之後卻仍然居高不下。這也從另一個側面揭示出全球主要金融機構當前再度對美元産生了高度依賴。

　　在後次貸危機時代備受市場關注的美聯儲貨幣政策走向方面，在經過第一、第二輪量化寬鬆之後，美聯儲對於第三輪量化寬鬆（QE3）正出現明顯的“遲疑”。分析人士指出，雖然扭曲操作的推出不能全部否定QE3的可能，但基於對於維持美元基礎信用的考量，除非美國經濟再度出現大幅下滑，美聯儲未來再度推出QE3的可能性已經不大。而與此同時，儘管美聯儲曾在過去幾次議息會議上對於2013年年中之前保持超低利率做出承諾，但此間有觀察人士指出，伴隨著美國經濟的穩步改善，未來仍然不能排除美聯儲撤除該項承諾的可能。一旦美聯儲貨幣政策逐步回歸中性乃至緊縮，美元走強的長期趨勢，顯然將會得到長期確認。

　　當前，國際原油、銅、鐵礦石等主要大宗商品價格仍然在相對高位運行，這其中背後的一個十分重要的因素就在於長期以來相對較為弱勢的美元。而對於全球經濟而言，一旦美元長期走強，國際資本的快速流動、大宗商品價格可能出現的大幅下跌，顯然將對包括中國在內的新興經濟體帶來極大衝擊。從中國經濟的微觀角度來説，製造業企業普遍在相對高位庫存了大量原油、鐵礦石、銅等大宗商品，一旦這些原材料價格出現大幅回落，將對相應企業的經營帶來極大壓力。而另一方面，如果美元持續上漲，人民幣匯率未來的市場化定位顯然也將面臨較大考驗。