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海正藥業:環保事件不改長期投資價值(圖)

發佈時間:2012年01月09日 11:05 | 進入復興論壇 | 來源:人民網 | 手機看視頻


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  國金證券

  事件:

  環保部日前發佈《2011年環境保護部掛牌督辦環境違法案件的通知》,涉及海正藥業外排廢水COD(化學需氧量)超標排放,電纜溝積存高濃度污水;抗生素菌渣等危險廢物擅自出售給無資質的企業等行為,要求責成浙江省環境保護廳依法責令該公司限期治理,處以罰款,于2012年6月底前完成掛牌督辦事項。

  評論:

  公司對事件的解釋:(1)外排廢水COD超標排放是由於廢水未及時處理和雨水排放槽閘門禁閉不實所致,公司已經採取修復閘門、新增控制閘門和雨水收集池自動泵控制系統的措施整改;(2)電纜溝積存高濃度廢水是由於前兩年污水管道內網改造,管道破損所致,公司目前以完善污水管高架式佈置,不在使用地埋式系統;公司還將採用高架架設電纜;(3)關於抗生素發酵渣擅自出售的問題,公司以與德力西長江環保有限公司簽訂處置協議,將發酵渣依據環保規定焚燒處置;(4)環保部門聯網檢測數據弄虛作假係設備運營維護故障所致,已進行維修,達到正常狀態。

  公司積極處理,不會對經營産生影響。我們認為此次事件只是經營過程的正常插曲,公司會根據要求進行相關處理,完成整改。公司每兩年甚至每年都要接受FDA驗收和查廠,只要處理及時得當不會影響産品的認證銷售。

  短期事件不影響公司長期投資價值。(1)公司國內製劑業務保持較快增長,腺苷蛋氨酸、阿卡波糖、洛伐他丁高速增長産品供不應求,捲曲黴素通過新版GMP已經實現小量銷售;(2)API業務,高毛利腫瘤藥原料藥保持高速增長,明年在降價壓力下仍然有望保持增長;抗寄生蟲和奧利司他原料藥增長迅速;他汀類受出口價格下滑和成本上升影響表現不佳;(3)國際合作值得期待。2011年公司與禮來、輝瑞取得較大進展,獸藥原料藥及加工生産合作已經開始,並開始持續供貨;公司和輝瑞簽訂合資意向書,投資2.95億美元設立合資公司,生産品牌仿製藥;與西班牙CINFA公司共同註冊的他克莫司仿製藥獲得歐盟批准。國際合作的不斷深化體現出公司在邁向國際道路上的穩紮穩打。

  投資建議:

  我們認為公司是我國制藥企業國際化領域的領軍者。公司基本面穩健,戰略部署得當,具有長期投資價值。我們預測公司2011年、2012年的EPS為0.975元、1.320元,同比增長40%、35%,對應2012年27倍。我們認為公司受醫改政策影響較低,出口模式産業升級有長期投資價值,維持“買入”評級。

熱詞:

  • 長期投資
  • 腺苷蛋氨酸
  • 高濃度污水
  • 洛伐他丁
  • 他克莫司
  • CINFA
  • 海正藥業
  • 投資建議
  • 環保部門
  • 環境違法