2011年保險業發展面臨多重挑戰:壽險業務遭遇發展瓶頸,增速放慢；汽車銷售增速下滑導致車險業務放緩；保險資金投資受資本市場低迷的影響，投資收益下降……同時，隨著保險業務的快速發展與擴張，保險公司償付能力的壓力仍未減輕。2011年全年償付能力持續下降，多家保險公司不得不進行融資以補充資本金。到了12月份，隨著保險公司編制年報截止日期的臨近，保險業掀起了新一輪的密集增資潮。

　　2011年12月20日，中國平安發佈再融資方案，擬公開發行不超過260億元A股可轉債，期限6年，票面利率3%。據悉，該次級債會在2012年上半年發行，募集資金將主要用於支持保險業務發展，預計為平安壽險注資至少在150億元以上。同一天，保監會發佈公告顯示，永誠財險增發3.55億股普通股獲批，同時，同意瑞士再保險認購9900萬股，增資後持股5%，成為永誠財險的外資股東。3天后，保監會又公告批准長城人壽保險公司增資1.61億元，為其近３年來首次增資。此外，12月份中意人壽註冊資本金由27億元增至33億元；長城人壽變更註冊資本金為15.6億元；太平洋財險變更註冊資本金為95億元；陽光財險變更資本金為26.5億元。

　　償付能力的問題已從中小保險企業向大型保險公司蔓延。2011年以來，國內多家大型保險公司償付能力快速下降，中國人壽、平安壽險和太保壽險的償付能力充足率分別從2010年末的211.99%、180.2%和241%，持續降至2011年6月末的164.21%、158.1%和192%。

　　中信建投分析師魏濤告訴記者，由於保險公司存量業務法定準備金每年大概有20%左右的增長，新增業務法定準備金每年增加4%，以此推算，即使保險公司不做任何新業務，每年對資本的需求仍然很大。經驗數據顯示，保險公司每年最低資本需求增速在20%以上，這就意味著保險公司實際資本增速要在30%（1.5倍杠桿）以上，才能保證償付能力不下降。

　　“因此，2012年上市公司再融資需求仍然很大。”魏濤認為，2011年發行次級債成為多家保險公司補充資本的主渠道，不過次級債只是融資渠道不暢情況下的無奈之舉，並不能一勞永逸地解決保險公司的資本問題。

　　據悉，2009年保險行業次級債發行規模為145億元，2010年為200.5億元，而2011年保險公司發行次級債已超過500億元，發行規模超過前兩年規模之和。同時，次級債發行成本也水漲船高，中國人壽所發次級債的前5年票面利率為5.5%，已與5年期銀行定存利率持平。

　　業內專家介紹，目前我國人身險公司資本補充的渠道主要包括自身盈利積累、股東注資、公開上市、發行次級債、提高融資工具流動性、財務再保險、境外市場發債融資等。與其他的資本補充渠道相比，發行次級債具有審批流程短、可快速增補附屬資本等特點。壽險公司發行次級債，還具有優化資本結構、提高償付能力、應對未來業務發展需要的功能。

　　“無論從可計入認可資産的次級債發行規模來看，還是從次級債緩解償付能力的臨時性來看，發行次級債都不能從根本上解決人身險行業償付能力不足的問題。”專家表示。從長遠來看，要想從根本上解決保險公司的償付能力問題，保險市場自身的轉型是關鍵。