股市剛剛走完泥沙俱下的2011年，又以滬指下跌1.37%、深成指下跌2.50%的慘澹局面進入2012年，這令市場對2012年行情有所好轉的憧憬打上一個沉重的問號。從基金公司2012年投資策略觀點來看，政策依然被認為是主導市場的重要因素。

　　一季度或現政策底

　　分析2011年市場表現不佳的原因，天弘基金認為，主要是通脹和政策屢次超出市場預期，而經濟與通脹回落又遲遲不能兌現，再加上資金面異常緊張，“全民高利貸”局面出現，既傷害了經濟實體，也傷害了資本市場。

　　政策若繼續如此，則2012年的股市也難有起色。摩根士丹利華鑫基金公司認為，2012年股市基本面嚴重惡化的風險來自兩方面，一是歐洲債務危機失控，二是國內房地産政策持續嚴控，導致地産調整幅度超預期，帶動投資和經濟下滑，對衝性財政政策以及地産政策可能出現更大幅度的鬆動。

　　天弘基金表示，2012年最有可能出現機會的兩個時點，一季度出現政策底，二、三季度出現市場底。如果在一季度前後出現政策鬆動的跡象，就可適當戰術配置絕對價格便宜的股票做反彈。

　　事實上，政策面的改善成為基金較一致的預期。對於2012年中國經濟圖景，匯豐晉信基金公司認為，將從“增長回落，通脹上升”的“類滯脹組合”逐步切換到“增長回落，通脹回落”的“雙回落組合”。其中，通脹回落所帶來的主要變化是貨幣政策的逐步放鬆，主要措施包括擴大信貸規模，下調準備金率和降息等；增長回落帶來的主要變化是財政政策的積極改善，主要措施包括恢復和延續重大基礎設施在建和續建項目，進一步加大民生領域的投資力度，擴大居民消費需求，推進結構性減稅等。

　　摩根士丹利華鑫基金也認為，在通脹得到控制、外匯佔款連續顯著下降的情況下，存款準備金率的下降週期已經啟動，再次降準指日可待。不過，在政策真正放鬆之前，南方基金認為，短期預計市場將維持底部震蕩的走勢。

　　藍籌板塊重回基金視野

　　在市場估值已到達低點且對政策放鬆已形成一致預期的情況下，以銀行為代表的大藍籌板塊，或將在2012年重回基金視野。

　　摩根士丹利華鑫基金認為，今年值得關注的投資機會，首選金融等大市值的低PE低PB板塊。南方基金也表示，2012年重點配置的行業，首先是受益於政策放鬆的銀行，其次是工程機械、白色家電、汽車等製造業板塊，以及品牌消費板塊。

　　國投瑞銀滬深300金融地産指數基金經理孟亮表示，金融地産指數今年的表現可能會優於其他行業，一方面以銀行為代表的金融股在一季度的業績增長比較確定，在其他行業增長壓力較大的背景下顯得尤為突出；另一方面，目前管理層已經釋放了明確的政策微調信號，流動性緊張的局面在邊際上不斷緩解，不排除進一步寬鬆的可能，這對穩定市場特別是金融股的估值修復起到積極作用。

　　此外，本月起，上市公司年報開始披露，南方基金認為，投資者可以關注業績超預期的個股。另外，一季度往往是信貸投放較為集中的時間，關注資金面的變化，如果流動性有較為顯著的改善，市場單邊下跌的走勢有望改觀。