匯金公司出手增持曾給A股市場帶來一絲暖意，上證綜指單日大漲71點的一幕仍然記憶猶新。不過，雖然此後增持公告紛至沓來，但是仍然沒有擋住大盤下行的腳步，投資者期待的反轉好戲未能上演。

　　自股權分置改革以來，伴隨著限售股逐漸轉為流通股，大小非的態度日益被市場投資者看重，減持和增持行為的出現往往會引發股價的劇烈波動。2008年增持潮帶動大盤反轉的示範效應，讓很多投資者對於本次增持潮抱有很大期望，但眼下大盤仍未出現反轉跡象。

　　客觀來説，在目前A股市場中，儘管大小非持股規模佔比非常大，不過由於出售和購入的制度限制，流通的比例和規模遠低於機構投資者。也就是説，大小非的減持和增持行為並不會對大盤産生實質性的打壓或拉升作用，更多的是對投資者心理的影響。以2011年為例，股東公告減持市值合計為729.14億元，較2010年的728.17億元並沒有明顯的增加，與12月30日流通A股市值16.36萬億元相比，佔比只有0.45%。從增持角度來看，整個2011年上市公司股東公告增持額為147.51億元，雖然較2009年、2010年有了明顯增加，不過對於龐大的A股市值而言，百億元的增持規模仍然是杯水車薪。

　　在低迷的A股市場中，心理影響只能起到催化劑的作用，並不能成為扭轉大盤頹勢的主導因素。與2008年相比，政策和經濟環境的差異是導致2011年增持效應弱化的主要原因。2008年時，在匯金公司9月24日公告增持之後，上證綜指仍然難改跌勢，從2216點下滑至最低1664點。而真正拉動股指回升的是貨幣政策的轉向，以及四萬億元投資計劃的出爐。流動性的瞬間充盈成為了當時大盤上衝3478點的內在動力。

　　對於股市而言，業績和流動性是決定強弱的關鍵。2008年的全球金融危機和2011年的歐債危機，以及貨幣政策收緊，曾讓兩個時期的上市公司業績增速均出現了下滑的趨勢。在業績預期不佳的情況下，流動性成為了判斷市場走向的主導因素。

　　目前的實際情況是，儘管通脹數據較2011年高點明顯回落，不過在原材料價格和勞動力成本上漲的影響下，通脹壓力仍然處於高位，短期內貨幣政策轉向的可能性不大。貨幣政策預調微調只是對去年過度從緊的修正，難以改變“錢緊”的現狀。只要流動性緊張局面得不到根本性的改變，A股市場地量與地價交替出現的循環就難以避免。

　　總體來看，産業資本的“回涌”有助於提振市場信心，增持概念股的股價走勢體現出了明顯的抗跌性。不過，流動性壓力和業績增速下滑是導致大盤低迷的內因，期望市場出現由弱到強的反轉，還有待政策釋放流動性寬鬆的利好。