■關注宏觀政策走向

　　穩健貨幣政策步入2012年。在新的一年裏，貨幣政策的靈活性、預見性會甚于2011年。

　　當前，國際金融危機深層次影響繼續顯現，發達國家復蘇過程中不穩定、不確定因素增多，並可能通過貿易、資本流動以及預期等渠道影響中國。從國內來看，隨著經濟增長向常態調整，一些新情況、新問題也可能逐步顯現。

　　央行貨幣政策委員會日前召開的例會也表示，當前我國經濟金融運行繼續朝著宏觀調控預期方向發展，經濟增長和物價總體趨穩，國際收支趨向平衡；受歐債危機等影響，世界經濟增長乏力，不穩定性不確定性上升，宏觀經濟面臨的國內外形勢較為複雜。

　　在這樣的背景下,需要政策留有餘地兼顧不確定性。央行強調，要密切關注國際國內經濟金融最新動向及其影響，繼續實施穩健的貨幣政策，保持政策的連續性和穩定性，進一步增強政策的針對性、靈活性和前瞻性，把握好調控的力度、節奏和重點，根據形勢變化適時適度進行預調微調，處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期之間的關係，加強系統性風險防範。

　　由此可以看到，今年貨幣政策的靈活性、預見性會甚于2011年。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清預計，今年穩健貨幣政策彈性空間較大。

　　央行稱，今年要綜合運用多種貨幣政策工具，繼續發揮宏觀審慎政策措施的逆週期調節功能，保持合理的貨幣信貸總量和社會融資總規模。同時，按照有扶有控的原則，著力引導和促進信貸結構優化，加大對社會經濟重點領域和薄弱環節的支持力度，引導金融機構提高金融服務水平，更好地支持實體經濟發展。

　　此外，要繼續發揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化投融資需求，推動金融市場規範發展。穩步推進利率市場化改革，進一步完善人民幣匯率形成機制，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　盛宏清認為，貨幣政策需要在數量工具和價格工具上進行“微組合”。首先，適量增加信貸投放規模，2012年新增信貸可能擴展至約8萬億元，信貸增速在16%的水平。同時，今年全年廣義貨幣（M2）增速在11.5%至14%的水平。

　　其二，上半年存款準備金率有下調1個百分點的空間。究其原因，一方面，今年上半年公開市場到期資金量大幅減少，僅約6330億元。另一方面，中國的資産價格、匯差、利差、降息預期對熱錢逐漸失去吸引力，而且主權債務危機將逐漸削弱中國的貿易順差，因此，從外匯佔款層面提供基礎貨幣供應的能力大為削弱。

　　其三，上半年可能調降基準利率0.25至0.5個百分點。

　　其四，企業債券發行的閘門可能放開，以順勢促進直接融資市場的擴展。此外，積極財政支出政策和結構性減稅政策可與“貨幣政策微調組合拳”相配合。記者 李丹丹

　　(來源:上海證券報)