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　　在期盼、糾結、忐忑中，2012年正式拉開了帷幕。剛剛過去的2011年，是黃金的第11個牛年，倫敦金全年漲幅為10.09%，儘管小于過去10年18%的平均漲幅，但在2011年的大宗商品表現中，依然傲視群雄。央行購金熱情不減、投資需求增加迅猛、歐債危機縱深發展以及地緣政治緊張等是黃金牛市依舊的主要因素。

　　但不可忽視的是，倫敦金自去年9月6日創出1920.38美元的歷史高點後，節節敗退，至年末下跌幅度超過20%，顯示中期走勢仍不容樂觀。由於聖誕假期，上周倫敦金自週二開始交易，前三個交易日大幅下挫，週五時略有走高，後在10日均線處承壓回落。整周倫敦金下跌了42.04美元/盎司，下跌幅度為2.62%。上周上海期金主力1206合約的價格也基本保持上述走勢，週五報收于319.45元/克，較前一週末收盤下跌11.47元/克。

　　近期美國數據持續好轉提振美元指數是引起黃金下跌的主要因素。上周美國公佈的12月諮商會消費者信心指數、12月23日當周紅皮書商業零售銷售年率及12月23日當周ICSC-高盛連鎖店銷售等數據均表現較好，而歐洲方面則繼續惡化，導致歐元兌美元(1.3046,-0.0003,-0.02%)創出年內低點。雖然意大利年底發行的短期及中長期債券的得標利率有所下降，一度緩解市場情緒，但2011年的最後一個交易日，意大利國債價格下跌，10年期國債收益率繼續維持在7%以上，這表明在歐債危機惡化的背景下，市場投資者認為持有其主權債券的風險上升，從而要求更高的投資回報率，預計美強歐弱的格局將令美元指數繼續維持階段性高位。

　　不過，筆者認為越來越重要的中國因素也會在短期內主導黃金走勢。2011年12月27日，包括中國央行在內的五部委聯合發文要求加強黃金市場管理，推動市場健康發展，除上海黃金交易所和上海期貨交易所外，任何地方、機構或個人均不得設立黃金交易所及黃金交易平臺。這在短期內抑制了市場買興，令金價失守1600美元，連續承壓回落。

　　回顧兔年春節黃金周，上海市場的黃金珠寶銷售異常火爆，銷售額近5億元，創出歷年新高，同比猛增38.2%。眼下剛過完元旦，馬上又要迎來春節，而且是附載著人們諸多良好祈願的龍年春節，投資熱情可能會被進一步激發。據筆者統計，自2001年至今的11年黃金大牛市裏，在春節之前一週，金價平均漲幅為1.10%，春節當周金價平均漲幅為0.98%，而在春節過後的一週，金價傾向於回落，回落均值為-0.85%。據此，筆者認為在宏觀環境沒有出現大的變動的條件下，中國的春節因素將會在短期內令金價趨於上行，不排除再度回至1600美元一線。