回首2011，A股跌跌不休。經歷了“寒冬”的A股，能否在2012年迎來春天呢？

　　經濟或前低後高

　　與其説A股入冬，不如説中國的經濟增速正在經歷一個週期性調整。2011年中國經濟增速出現了逐季回落的態勢，而作為反映經濟預期的晴雨錶，股市也難以置身其外。

　　GDP從2010年四季度單季同比9.8%的增速一直回落至2011年三季度單季同比增速9.1%，而上證綜指則在一年的時間裏跌去了21.68%。

　　2012年，中國經濟究竟如何，成為市場關心的焦點，也是機構、學者討論的焦點話題。速度放緩、前低後高成為市場的主流判斷。

　　復旦大學經濟學院院長袁志剛認為，今年中國的經濟面臨著五大衝擊：除了海外經濟下滑之外，國內還存在投資、消費、房價和流動性四個方面的不確定性。“2012年是極困難的一年，充滿著變數。”

　　中國物流與採購聯合會日前公佈的製造業採購經理人指數PMI為50.3%，環比回升1.3個百分點。這是該指數在連續兩個月回落跌破50%後首次出現回升。同期公佈的匯豐中國製造業PMI指數也結束前期跌勢，回升1個百分點至48.7%。

　　交銀施羅德專戶投資經理邱華表示，短期來看，市場關注的核心在於房地産調控政策的放鬆和流動性的邊際改善。長期來看，中國經濟原有增長模式難以為繼，尤其是在劉易斯拐點到來之後，無窮盡的低成本勞動力供給減少時，潛在經濟增長率下降，而成本推動型的通貨膨脹將持續存在。

　　“政府、企業、投資者等各個主體，是否能夠平和地接受潛在經濟增長率下降後帶來的中觀行業、微觀企業盈利增速下降的變化，或將決定中國資本市場的長期走勢。”

　　穩健貨幣政策暗藏機會

　　作為資本市場的另一重要影響因素，流動性的狀況備受市場關注。

　　從中央經濟工作會議的定調以及2011年底各種操作來看，政策是否鬆動，能否給市場帶來更多流動性，將成為A股走勢的決定因素。

　　中國社科院金融研究所副所長殷劍峰表示，按照中央經濟工作會議的定調，穩健的貨幣政策肯定是要在通脹和經濟增長之間尋找一個平衡。“如果通脹還反彈，貨幣政策不大可能出現明顯放鬆。此外，保持經濟增長肯定需要財政政策的支持。”

　　實際上，央行已經在2011年下半年的貨幣政策調控中進行了預調和微調。下調央票發行利率、下調存款準備金率等都在向市場釋放貨幣政策微調的明確信號。

　　(來源:海南日報)