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　　宋鴻兵 著

　　長江文藝出版社

　　中國的兩大出口品種：

　　商品和儲蓄

　　早在上世紀80年代，美國學者就説美國終於發現了自己的“比較優勢”，那就是出口美國國債。當時，日本是美國國債的主要進口國，支付的則是國內儲蓄。從50年代開始，先是德國人，後是中東石油出口國，然後是日本，現在是中國，陸續承擔起向美國出口國內儲蓄的包袱。

　　出口部門就好比獵人，出口創匯就是他的獵物，這些獵物無論以何種貨幣形式體現，其本質就是中國新增的儲蓄。當中國購買美國國債時，實際上意味著國內儲蓄流向了美國。獵人本可以用這些儲蓄去更好地改進弓箭，更多地在市場中交換其他商品改善自己的生活品質，同時刺激國內更大的消費，創造出更多的就業機會，但是，現在獵人的新增的儲蓄被借走了一半，這相當於國內新增的技術進步的能力、消費的規模和就業的機會被同時削弱了一半。

　　當這些中國人的儲蓄流入美國之後，它們主要並沒有進入美國的實業領域，幫助美國獵人去改造它們的弓箭，增加打獵的水平，以更多的獵物來償還借入的別國儲蓄，平衡美國的貿易逆差。這些借來的錢實際上流入了美國的金融領域，推高了美國的資産價格。從2001年“9 11”事件到2003年伊拉克戰爭，美聯儲連續13次降息試圖刺激經濟增長，結果卻催生出一個美國200年曆史上最大的房地産泡沫，中國人的儲蓄變成了美國房地産狂歡的泡沫和伊拉克戰火的硝煙。

　　房地産泡沫助長了金融創新的烈火，美國人房産增值部分得以輕鬆套現。如果一個美國老太太去年買的房子價格是40萬美元，今年房價漲到了50萬美元，銀行將鼓勵她把一年中增值的10萬美元以“增值抵押貸款”的方式打折貸出7萬美元，在沒有任何收入增加的情況下，美國老太太白白多得了7萬美元的消費能力，她開始瘋狂消費，整修廚房、改造花圃、看電影、下館子、四處旅遊、商場購物，當她把錢花出去的時候，就刺激了美國的消費，帶來了就業和經濟的增長。結果，更加繁榮的經濟指標，帶來了更大的股市泡沫和房地産上漲。美國老太太第二年有了更多的消費資金，於是，她不再儲蓄，從2005~2007年，美國的儲蓄率自30年代大蕭條之後，第一次連續三年出現負增長，為什麼還要儲蓄呢？反正有中國老太太在省吃儉用地打工和儲蓄，反正這些儲蓄都會流入美國老太太的錢袋裏，這樣一種模式不是皆大歡喜嗎？中國老太太負責儲蓄，美國老太太負責消費，中國經濟增長，美國經濟繁榮，這樣一種“中美”的合作，豈不是美國的“天上人間”嗎？

　　中國的出口導向型經濟增長，與美國的資産膨脹型繁榮配合得天衣無縫，從本質上看，正是美國的資産膨脹拉動了中國的經濟增長，中國的第二級火箭的燃料就是美國的資産泡沫。只是這中間存在著一個爆炸性的問題，資産膨脹能夠無限持續下去嗎？

　　別忘了，美國老太太每次用房地産提款機取錢的時候，都增加了她的負債，而她的收入增長卻遠遠趕不上她的債務膨脹，資産膨脹背後其實是債務膨脹，越來越大的債務負擔，使得美國老太太的還本付息的壓力與日俱增。美國老太太的“債務堰塞湖”在2007年終於開始崩潰了，2008年更多的美國老太太們出現了集體債務違約，美國的資産膨脹型繁榮終結了！