回顧2011年，連續數月的下跌令A股完全陷入熊市之中，滬深兩市今年跌幅分別達21.68%、28%，跌幅創歷年來第三位。

　　今年股市為什麼會出現單邊下跌，原因很多，主要有三點：一是國內經濟增速下滑並延續至明年上半年，GDP增速由去年10.4%下滑至今年三季度9.1%，預計明年國內GDP進一步回落。二是偏緊的貨幣政策導致市場流動性緊張，今年6次上調存款準備金率至21.5%，加息3次至一年存款利率3.5%，貨幣供給M1和M2同比增長速度以及人民幣貸款同比增長速度均出現較大幅度回落。此外，新股發行和再融資速度不減，加上限售股解禁，加劇了投資者對股市資金供求緊張的擔心。三是全球經濟復蘇步伐放緩，歐洲債務問題持續不斷，趨於嚴重。

　　展望2012年，股市能否“否極泰來”？近期我們愛建證券發佈了《緊跟政策，擴內需和調結構兩手抓──2012年A股投資策略》，策略報告認為：

　　1.2012年上半年，預計國內GDP增速慣性回落，下半年止跌回升，全年GDP同比增速預計為8.6%，各季度同比增速預計在8.3%到9.0%之間。2012年，我國出口增速預計降低，投資和消費增速預計穩中有進。消費和投資內需對我國GDP增長的貢獻率合計預計在90%以上，出口貢獻率預計在10%以下。

　　2.2012年預計中央銀行將下調存款準備金率3-4次合計約2個百分點，存貸款利率預計保持穩定。2012年，我國將繼續執行積極財政政策，財政資金主要投向民生領域。

　　3.2012年股市流動性較2011年溫和改善，對A股行情提供有利支撐。一方面2012年新增人民幣貸款預計8萬億元左右，相比2011年7.5萬億有所改善。M1同比增速拐點可能在2012年一季度出現，貨幣資金將比2011年溫和改善。另一方面，2012年4萬億元地方社保基金和住房公積金的一部分預計進入股票市場。股票市場經過連續兩年下跌後，對投資資金吸引力預計上升，民間貸款、房地産等投資渠道資金對股市提供長期溫和支持，預計部分資金流向股票市場。

　　4.2012年上證綜指預計運行在：低點2100點，約5%誤差，高點3000點，約10%誤差的區間內，全年預計收陽線。從全年走勢看，2012年上證綜指預計呈現“N”形走勢，2012年第一季度和第四季度各一次上漲行情，第二、第三季度股市回調整理。

　　2012年A股投資的總策略是：緊跟政策，擴內需和調結構兩手抓。可以循著三條主線選擇行業和公司。第一條主線是擴內需行業，重點關注文化傳媒、生物醫藥和醫療服務、汽車、水利建設；第二條主線是調結構行業，重點關注智慧電網、新一代信息技術、航天航空、節能環保；第三條主線是階段性參與流動性改善和估值修復的週期性行業，重點關注銀行、保險、券商、煤炭。愛建證券 張欣