2月1日，證監會披露515家IPO申報企業情況，其中天津狗不理集團、廣州酒家集團、順峰飲食酒店管理、凈雅食品四家餐飲和食品製造企業排隊上市，而就在前一天，證監會批准了另一家著名的餐飲企業俏江南提出的撤回IPO申請材料的請求，俏江南因而短期內無緣A股上市。

　　對於前者業內人士認為，如果狗不理集團等餐飲企業能成功上市，將打通餐飲業中風險投資的退出通道，也更助力餐飲行業的發展；而對於後者，俏江南遲遲難上市則意味著餐飲企業上市之路依舊坎坷。

　　目前在A股上市的餐飲企業只有三家，分別是西安飲食、全聚德和湘鄂情。這不禁令人思考餐飲企業的上市路到底有多遠？

　　百年狗不理欲上市
　　狗不理集團申請上市的消息一經披露，隨即引起一陣熱議。這家走高端路線的中式餐飲企業，以“貴”聞名，網絡上還傳出了“包子中的LV”這一封號。

　　2月7日，狗不理集團負責人向CNTV記者提供的一份資料仲介紹，天津狗不理于２００５年改制後，直營店由２家發展到２０多家，營業收入從４０００萬元提升到６億多元。

　　目前，狗不理集團已經形成了涵蓋高檔酒樓、中檔飯店、低端快餐店和狗不理速凍食品等在內的經營格局。

　　事實上，早些年前，狗不理曾對外宣佈從2006年起開始著手做上市的準備，並計劃于2007年或最晚2008年上市。然而時至今日，狗不理排隊等待IPO的消息才最終確定。

　　同時，作為一家有著150多年曆史的企業，狗不理還頂著“中國老字號”的光環。中國連鎖協會秘書長裴亮曾表示：“老字號品牌優勢，就是得天獨厚的競爭力，實際上，這些無形資産也是老字號能夠吸引投資者和成功上市的重要籌碼。”

　　然而，從2011年開始，證監會對餐飲企業的上市標準有所提高，要求擬上市餐飲企業每年的凈利潤，從3000萬元提高到5000萬元，將很多原本尋求在A股市場IPO的餐飲企業拒之門外。

　　對此，狗不理集團企劃部的魏經理表示：“證監會要求擬上市餐飲企業每年的凈利潤達到5000萬元的標準，狗不理完全能夠達到。”

　　天津狗不理集團IPO辦公室周姓主任告訴CNTV記者，公司目前正在處於IPO關鍵時期，有關信息暫時不便向媒體透露。另外，該人士告訴記者，為了適應大眾消費需求，狗不理從今年開始將採取措施，進一步滿足中低端市場需求。

　　財務不明晰是餐飲企業上市軟肋
　　俏江南此前也已進入初審，但最終無緣A股。在業內看來，目前已進入初審的餐飲企業最終能否獲批同樣是未知數。可見，狗不理等餐飲企業成功上市的把握有多大仍難以預測。

　　一位投行人士表示，餐飲企業上市都存在一些難題。首當其衝的是“收入、成本無法可靠計量”，二是不能規範地“納稅以及給員工上保險”。因此，若想成功上市，先要闖過財務數據計量這一關。另外，餐飲企業主營業務不突出，成長性及核心技術缺乏都可能成為其IPO過程中的“傷疤”。

　　一位保代則表示：“狗不理集團和俏江南面臨一樣的問題，沒有足夠的發票證明營業收入。”　

　　某證券公司投資銀行業務部羅璞認為：“在財務上，開發票和收錢是對應起來的，開發票意味著確定企業有收入了，而且收入是正當合法、有據可查的。如果企業説不清楚自己的錢是哪兒來的，灰色地帶可能就多了，證監會不太會讓這樣的企業通過審核。”　

　　財務問題、財務風險和規範化運營管理成為證監會質疑餐飲行業最集中的問題，為此，證監會在2010年召開過內部會議，提高了餐飲企業上市門檻。同時也應注意目前餐飲業發展中面臨的主要問題，包括人力資源匱乏、經營成本高漲、標準化難度大、行業內部惡性競爭、資金短缺及政策支持等。

　　俏江南董事長張蘭在企業退出IPO後表示：“這個結果在我意料之中，證監會早在兩年前就提高了餐飲企業IPO門檻，很多企業都被‘晾’著。”

　　由此可見，如果狗不理遞交材料超過6個月有效期仍然未能上會，那麼狗不理將會步俏江南後塵，IPO面臨夭折。

　　德勤：餐飲行業投資前景看好
　　2011年以後，早年投資的餐飲企業必須通過上市才能退出，餐飲行業的上市不暢，一直成為投資者待解的難題。

　　多位PE表示，他們對投資餐飲業並不看好。然而，國際著名管理諮詢公司德勤則更為樂觀，總體來看，中國餐飲行業具有較好的投資前景。

　　德勤在一份分析報告中指出：“目前，餐飲行業的集中度較低，伴隨中國經濟形勢的快速發展，中國餐飲行業可以稱為是投資的朝陽産業。”

　　德勤認為，從餐飲行業業態來看，較具投資價值的餐飲業態主要有火鍋企業、西式正餐企業、中餐企業、休閒餐飲等四個方面。打破餐飲業態，從餐飲發展的路徑選擇方面來看，連鎖餐飲企業的發展更值得資本關注。另外，從餐飲市場的産業鏈角度來看，冷鏈物流企業（主要指為冷藏冷凍食品提供低溫運輸環境，以保證食品質量、減少食品損耗的物流企業）投資機會巨大。

　　不過，中式餐廳的市場集中度非常低，主要原因是大部分提供全套服務的中式餐飲産品製作程序複雜，對廚師的依賴度較高，難以實現標準化的生産。德勤建議，中餐市場需要創新能力較強的企業，中西合璧的中餐企業會更具市場發展前景。（記者　仲昭舉報道）