本週調整後，期指市場已將前期反彈空間回吐大半，滬深300指數昨日日內創出了近7個月以來的新低。

　　利多預期落空後，A股市場開始大幅回調，其中地産、券商及金融板塊集體走弱，對指數的領跌作用十分明顯。同時期指空頭主力在短暫沉寂後，再度入場加倉做空，系統性風險再現，市場重回尋底趨勢。

　　7月份PPI同比下降2.9%，創下2009年11月以來的新低。PPI的持續走低表明目前企業開工生産的態度消極，去庫存壓力導致企業盈利持續減少。各項數據表明，當前實體經濟復蘇前景仍不容樂觀。7月份CPI回落至1.8%，通脹數據的大幅下降的確給貨幣政策繼續微調留下了更大的空間。但是伴隨著近期國際市場農産品價格以及原油價格的大幅上漲，給原材料進口依賴度很高的國內食品加工企業帶來了較大的成本上漲壓力。

　　如果此輪全球範圍的“糧食危機”繼續惡化，企業的成本風險會加速傳導至終端消費市場，農副食品價格難免出現非理性上漲。而國際原油價格近一個月的時間上漲幅度接近15%，從而導致國內成品油價格再度上調，未來成品油價格繼續上漲的預期仍然較強。因此，儘管目前通脹壓力看似不大，但未來食品價格的上漲及油價的回升預期，都將在一定程度上影響到貨幣政策的調整力度。而央行年內的第三次降息及再度降準也遲遲未能兌現，利好預期的落空對恢復投資者的市場信心起到了較大的負面影響。

　　目前股市的積極因素主要來自短期的供需關係改善。根據證監會公開信息，目前新股上市預披露已出現長達四週的真空期，發審會真空期也長達兩周。而本週僅有兩新股申購，且募集資金創下8周來的新低，在一定程度上有助於暫緩市場跌勢。

　　外圍市場在經歷了短暫的“平靜期”後，債務風險開始在近期集中釋放。希臘政府8月14日大規模拍賣價值31.24億歐元的期限為13周的短期國債，以應對即將到來的債務到期資金需求。10月份到期的280億歐元債務同樣是西班牙政府目前亟須解決的難題，為了避免政府的財務崩潰，9月份西班牙向歐洲央行申請新一輪全面救助的可能性較大。未來外圍市場的不確定因素給國內市場造成的衝擊影響將有增無減。（作者：中投期貨 鄭林）