■ 黃光銳

　　近來，環渤海各港口動力煤市場出現連續下跌，隨著煤價連續深度調整，從北到南各路煤炭貿易商如臨深淵，十年來一直“坐在家裏點鈔票”的煤老闆們也破天荒地坐不住了

　　同任何成規模的經濟現象一樣，大幅下調的煤價背後有著複雜的原因。不過筆者還是試圖用一個盡可能簡潔明了的框架來加以解釋。作為大宗商品，動力煤價格取決於供需狀況，這是表面的情況，在經濟增速放緩、電力需求不足、煤炭價格下滑的背後，在一輪行市波動的背後，經濟週期在起著作用。

　　坦率地講，經濟週期從統計規律上看是客觀存在的：自從1825年7月英國爆發歷史上第一次具有週期性的生産過剩危機以來，這种經濟危機已成為揮之不去的夢魘。作為一個客觀規律，只要不牽涉重大的結構性轉變，“長週期”在分析經濟問題時不失為一個選項。

　　然則，經濟週期在很多時候也隨著對“資本主義腐朽本質”的批判而被許多人忘了個乾淨。改革開放以來30多年時間裏，中國經濟一直保持著高速增長。應該説，在最初的十餘年裏，中國經濟是在為過去的短缺落後補課；在接下來的十餘年裏，中國經濟經歷了一個特殊的轉型階段。因此，在持續發生重大結構性轉變的中國經濟中週期波動被掩蓋了。但到了中國GDP規模擴張到了全球第二大之後，仍舊認為中國是個刀槍不入金剛不壞的經濟體，可以對週期率産生免疫，那就非但是自大，而且是一種危險的盲目。

　　過去，在亢奮的氣氛下，必和必拓總裁高瑞思公開預期中國鋼産量將達到驚人的11億噸。在國內這邊，煤炭行業協會的數據顯示，“十一五”期間煤炭行業完成投資1.25萬億元，接著在2011年又完成了4700億人民幣的投資。正是這些新增産能的巨量釋放，造就了今天從渤海一直堆到南海的座座煤山。

　　然而，如同物理世界無所不在的重力場一般，經濟週期的客觀規律是無法強行扭轉的。目前，通脹威脅迫使央行一再收緊銀根，同時基建擴張步伐放緩，再加上一直“遠遠沒有回到合理價位”的房地産市場，經濟減速成為必然。就這樣，一面是供應産能的集中上市，一面是有效需求的驟然收縮，一個煤價大泡沫便一下子套牢了全球礦企，也套牢了眾多財雄勢大的煤老闆和貿易商。

　　（作者為著名財經評論人）