證券時報記者 張哲

　　上證指數再創新低，A股市場未守住“鑽石底”，市場將何去何從？興業全球基金日前發佈中期策略，公司副總經理、投資總監王曉明指出，短期內A股市場有企穩反彈的可能，但出現趨勢性機會的概率不大，投資者應謹慎對待下半年市場。投資策略上將著力於四大板塊：包括穿越週期的消費品行業、成本壓力較小的傳統行業、受益制度性改革的紅利行業以及估值較低安全邊際較高的行業。

　　市場在尋底過程中

　　反彈空間有限

　　王曉明分析指出，從經濟的角度來説，“三駕馬車”過去的增長模式已難以為繼，經濟轉型是未來的方向。但是轉型有困難也有陣痛，需要尋找到新的增長點。“當前市場只是2008年的延續而已，市場高點在2007年已出現，到目前為止全是小波段。”市場還在尋找一個相對均衡的底部，只有尋找到一個趨勢性的時間段，找到新的産業性突破機會，整個市場才會形成大的反彈機會。

　　對於投資人關注的宏觀經濟形勢，王曉明分析，首先對外圍市場仍持謹慎態度，美國經濟復蘇緩慢，而歐債在下半年迎來償債高峰，外圍情緒和外圍需求整體上還是不樂觀；其次中國經濟高速增長的時代已經徹底過去，上半年工業增加值、國內生産總值（GDP）增速、主導行業增速等都進入下降週期。

　　雖然監管層出臺了一系列政策穩增長，但也只能使經濟下滑的風險後移，而無法改變大趨勢。王曉明認為：“無論是經濟，還是股票市場，反彈空間都不大。”

　　從歷史上觀察，可能一次降息甚至是幾次降息都很難對中國經濟增速産生逆轉性的影響。回顧2008年，下半年央行4次降息，對經濟的拉動短期都不明顯。王曉明認為，真正讓經濟重新復蘇的是大規模的財政投資增加還有銀行的放水，降息或是降準在某一個階段或者某種程度上能夠緩解企業經營成本上的壓力，但在傳統經濟增長模式下，效果有限。

　　目前，整個市場估值水平較低，但不是歷史最低水平。隨著企業盈利下滑，從市凈率角度看，估值還有一定的下降空間。王曉明表示：“權益類資産風險程度比較高，因為到目前為止，我們很難下結論説市場已經調整結束，但也不排除可能會在某些階段出現一些反彈。總體上，市場缺少趨勢性投資機會。”

　　中期有機可尋

　　著力四點一線

　　王曉明認為，當前市場處於中短期都比較糾結的階段，在利率市場化背景下，固定收益類投資確定性較強。從中期來看，股票市場肯定是有機會的。具體看來，興業全球看好四大行業投資機會。

　　第一類是需求穩定的大眾消費品，如品牌服裝、食品飲料、醫藥、醫療服務、旅遊、消費電子等，這些行業都可能成為資金的避風港。在經濟下滑中，這些企業相對穩定，但並不代表沒有風險。第二類是成本壓力比較輕的傳統行業，如火電。第三是受益於整個制度性改革紅利行業，如保險、證券、鐵路、郵政、三網融合等。最後就是興業全球一直比較堅持的，尋找下跌安全保護的品種。