7月中國製造業採購經理人指數（PMI）為50.1%，較6月的50.2%僅下降0.1個百分點，高於業內一致的49.5%預測值。

　　經濟回升趨勢較確定7月PMI值有所下降，一方面是因為季節性因素。7月是大暑時間週期，重工業生産線大多在此期間安排檢修等，所以，歷史上7月PMI環比6月6次下降，1次上升，平均降幅達到1.2%，因此，今年7月PMI較6月下降也在情理之中；另一方面則是歐債危機等因素，使得我國7月份新出口訂單指數下降0.9個百分點至46.6%，出口形勢不樂觀拉低了7月PMI值。

　　因此，業內人士認為，我國穩增長的效果開始顯現，不僅是因為剔除季節性因素外，我國7月份的經濟同比回升趨勢仍然明顯，而且還因為部分影響因素正在減弱，比如説歐債危機，隨著歐元區的努力，出口環境有所改變。更為重要的是，進入8月之後，各出口商就開始為今年的聖誕節作出戰略布署，需要購進原料等，所以，8月PMI指數回升的概率較大。此外，7月産品庫存下降4.3%至48%。從過去經驗看，産品庫存的頂部一般對應著經濟的底部，因此這也意味經濟環比底部已在二季度出現，GDP將在三季度企穩、四季度回升。與此同時，數據顯示，7月原材料庫存繼續上升0.3%至48.5%，説明部分企業開始佈局聖誕節出口，所以，經濟出現回升趨勢的確較為確定。A股可能形成L底

　　不過，這並不等於經濟會迅速展開V形反轉。一是因為目前我國總需求疲弱態勢開始向勞動力市場傳遞。7月從業人員指數下降0.2個百分點至49.5%，延續前兩月的下降趨勢並且連續兩個月處於收縮區間，反映了之前總需求持續走低的滯後反應，也意味著我國消費能力的降低。在此背景下，顯然難以迅速使得我國經濟出現V形反轉。二是因為我國經濟轉型的迫切性也驅動著相關各方不願意再重歸以投資驅動經濟增長的模式。也就是説，通過寬信貸，進而拉動宏觀經濟快速回升的概率不大，而通過産業轉型驅動經濟增長的效應也是緩慢的。更為重要的是，全球糧食情況依然不容樂觀，意味著全球性的通脹壓力並未減緩。與此同時，目前國際油價再度回抽，説明輸入性通脹壓力也較為沉重。所以，寬鬆信貸來驅動經濟增長的模式的確難以出現。因此，我國經濟在8月雖然迎來低點回升的預期，但不會出現V形反轉的態勢。

　　在此基礎上，我們就得出A股可能與宏觀經濟一樣，形成L底，即在2100點上下50點形成一個箱體，並以在區間內反復震蕩，以便經濟政策的明朗化以及宏觀經濟反抽向上趨勢的明朗化。金百臨諮詢秦洪