目前國內食糖銷售進度緩慢，庫存壓力較大，空頭趨勢短期難改。在實質性利好消息出臺前，投資者切忌盲目抄底，超跌反彈後順勢做空仍是主要策略。

　　鄭糖主力1301合約在6月展開反彈行情，但7月第一週連續衝擊5950元/噸受阻後重新步入下跌趨勢。糟糕的國際經濟形勢及龐大的國內庫存壓力抵消了巴西、印度産區的天氣利多因素，導致國內期現糖價一路下跌。

　　銷售緩慢，庫存壓力大

　　國內食糖6月産銷數據顯示，全國食糖庫存402萬噸，是歷史第二高水平。隨著時間的推移，後期糖廠銷售壓力也會越來越大。如果按照7、8、9月的正常銷售進度，到本榨季末食糖將會積壓100萬噸以上的庫存，這將直接影響下一榨季的供需平衡。

　　6月我國進口38萬噸糖，1—6月累計進口144萬噸，進口量維持高位。中國食糖進口維持高位，預計未來仍將有大量的食糖涌入國內，這也給現貨銷售帶來了實質性壓力。外盤原糖主力合約31日報收22.65美分，進口糖折算到岸白糖價格為5829元/噸。國內白糖主産區現貨報價跌至5700—5980元/噸，內外價差進一步縮小，進口糖優勢不復存在。

　　重要産區柳州糖價從7月1日的6100元/噸跌至現在的5800元/噸，現貨商已經失去信心，開始進入拋售清理庫存階段。這樣會使現貨市場出現賣家拋售買家觀望的局面，食糖價格將更難上漲。

　　今年廣西農戶種植甘蔗的積極性仍然較高，種植繼續面積增長，衝擊糧食播種面積，早稻播種面積下降1.2%，甚至給完成全年糧食生産任務帶來壓力。而截至7月31日，我國甘蔗主産區氣候正常。後期如不出現天氣災害，今年食糖增産有望成為定局。

　　期貨持倉空方依舊強勢

　　國內鄭州商品交易所前20名多空持倉從7月初的凈空單5.8萬手下降到7月末凈空單4.3萬手，可以看出在糖價下跌的同時，主力空頭也在謹慎減倉。但在期價跌破5700元/噸時，永安期貨等新的主力空頭繼續加倉沽空，説明下跌動能依舊強大。而在這波糖價下跌過程中，散多仍然有等待底部出現的僥倖心理，沒有很明顯的止損盤出現，這也是主空繼續持倉打壓的原因之一。

　　綜上所述，8月可能是糖市走勢最關鍵的月份，多空關鍵因素將在本月凸顯。傳統的消費旺季能否有效地消化現有的庫存，將是市場關注焦點，從目前的銷售進度看，難度很大。本榨季的白糖可能會有100萬—150萬噸轉移到下個榨季，這將對遠月合約形成很大的壓力。如果現階段現貨商拋售白糖有可能消化一些庫存，但這樣短期內可能會導致糖價加速下跌，甚至出現階段性底部。

　　目前産區的天氣一直保持良好，增産或成定局，但還要看8、9月能否風調雨順。此外，還要關注國際糖市是否會再次炒作天氣，並成為國內糖價止跌的外力。國家8月如果出臺一系列振興經濟的計劃，也將是糖價止跌回升的動力。

　　但以上的潛在利多只是期望而已，因此，在8月份有實質性利好消息出臺前，投資者切忌盲目抄底糖價，超跌反彈後順勢做空仍是主基調。（作者：中大期貨 遊日）