主力合約持倉下滑，短多資金在衝高過程中可能出場，期指相對抗跌，但主空持倉仍居高位。

　　自上個交割日以來，總持倉結束了短暫的下跌，大體呈現上揚走勢，頗有再創新高的趨勢。一般而言，持倉量持續上升説明行情將延續。如果我們使用主力合約持倉量的22日均線來看的話，在這輪下跌行情中，持倉量曲線並未出現回調。有機構研究表明，持倉量的22日均線增長趨勢不中斷的話，行情將持續。換而言之，本次下跌行情仍未結束。

　　套利機會顯現

　　多頭週二減倉較多，前二十名會員席位上，超過一半的席位均出現了減多，其中光大期貨、華泰長城席位分別減多295手和255手。多頭主動撤離使得週二主力合約前二十名會員凈空單增加18%，為10399手，顯然近期期指弱勢難改。

　　空頭則略有加倉。國泰君安、海通期貨席位分別增空404手、374手空單，不過注意到週二期現價差高企，全天8月合約期現價差最高35點，大部分時間價差高於25點，套利機會出現。因此我們猜測部分空單可能是套利盤所致。空頭大佬中證期貨席位繼續減空256手。儘管中證期貨席位近幾天持續小幅減空，但其持賣單仍高達10398手，國泰君安席位則為8391手，均是高位。

　　筆者認為，在熊市，價差高企説明期指相對抗跌，空頭相對比較謹慎，或説明後期下跌空間比較有限，但這也不代表市場會立刻出現反彈。從這個角度看，建議投資者不要盲目追空，前期空單持有即可。(招商期貨 劉曉娜)