[老左來了]解析後市主要投資機會(2011.01.28)

    今日關注1：如何看待QFII參與股指期貨

    今日關注2：國內市場趨勢分析

    今日關注3：周邊市場趨勢分析

    主持人：左安龍

    嘉  賓：朱  斌  同信證券註冊分析師

    嘉  賓：申  毅  浙江國際金融學會顧問

    今日關注1：如何看待QFII參與股指期貨

    左安龍：現在説到股指期貨也有一種觀點認為，他沒有明顯起到杠桿作用的原因，量太小，就這麼一點它哪兒足以影響幾千萬的量不可能的，所以它要大擴容，譬如説QFII要讓它進來等等吧，你怎麼看？

    申毅：QFII參與股指期貨存隱患

    申毅：我認為市場擴容是應該的，但是在這個過程中間要保持各方力量的平衡，在目前市場裏就是説主要是散戶，然後一小部分結構性的産品引起的機構券商，還有很少很少還沒正式開始的公募基金，目前如果説如果按照QFII指引意見，現在是徵求意見稿，如果按照這個意見，現在這個情況並沒有細則補充執行的話，QFII的力量就太大，QFII就變成市場的主導力量，因為有一些專家現在認為説QFII100多家200家不可能一起進，這裡面他們可能不知道國際市場有一個潛規則，QFII這個額度呀，名義上比如説一百家人家，但是中間是有相互拆借租借的。

    左安龍：在香港市場掛牌的，曾經一度掛牌的，有這個額度買賣的？

    申毅：對，所以説如果市場平衡這個事情不完全，三年五年還是這樣，QFII總額度遠大於持倉量，如果説將來有一個特定的節點，某一些人通過拆借市場控制大部分QFII額度的話，表面上你是看不出來的，是在暗中控制額度的話，這可能就是一個完美風暴的一部分，這是有可能衝擊國家金融安全的，所以我認為就是説要麼你現在把國內市場大規模擴容，要麼把QFII的發展步伐也放慢，同步增長。

    左安龍：因為現在還有隔離墻，真的股指期貨這樣一放鬆的話，讓他們大批進來的話可能情況就變了。

    申毅：因為QFII在現貨市場影響沒有那麼大，因為它一千億相對10萬億來説他是個小頭，如果在期貨市場裏，他比現在持倉量大好幾倍，它在期貨市場變成主導力量，所以有可能利用期貨市場，有可能被某些別有用心的人利用。

    申毅：現指帶動期指而非引領期指

    申毅：現在中國市場，因為我們貼近市場比較近，所以這個市場裏面以前一直有一個説法，期指領先現指大概120秒，這個我認為可能有點誇大，是因為國內的股票交易行情更新，幾百個股票兩個交易所更新以後，本來大概有一分多鐘延遲，其實股票已經更新了，但指數上還有延遲這是第一個，第二個，他的分鐘時間是往上算，過分鐘當兩分鐘算，所以説兩分鐘錯出來是正常的，但是其實真正你到現指來看，我認為總體來説現指帶動期指，期指走法，期指內部場內交易人士有一些波動，但引領現指我不同意。

    申毅：期指交易市場的參與人士，跟現指參與人士是兩個不同的群體，在目前情況下，我認為散戶大多數是多頭為主，機構偏空是因為套保跟套利，所以這兩個方向並不是代表他們對市場的總體看法，但是散戶對多頭的慾望比較強烈，這裡面還有一個就是因為資金放大，對他們來説如果長期市場往上，資金放大有重大優勢的，他們不在乎基差擴大的。

    今日關注2：國內市場趨勢分析

    左安龍：你對目前整個我們A股，這個創業板、中小板、主板這些行情，目前走這個形態怎麼看？

    申毅：市場流動性趨暖

    申毅：前幾天如果你看國債回購的利息，跟銀行之間拆借利息，波動很大，利率很高，今天早晨已經相對穩定了，國債回購利率相對穩定了，前兩天到過9點幾，甚至接近10，現在在4，3、4左右，這個地方相對穩定，説明什麼資金沒像前兩天那麼缺了，股市裏可以有錢進來了這是一個，第二個就是説歷史上一般也是這樣，節前生産企業資金也比較缺，機構資金也比較缺，所以大家本來就要把錢拿在手裏，加上銀行準備金調整，前一段下跌據説市場傳説，是因為很多基金遭到機構贖回，被迫減倉。

    左安龍：一位觀眾來信説：若不加息，虛擬經濟將迎來新一輪高潮，股市要漲了，市場第一目標位3000點，同時市場迎來央企IPO發行股，請專家指點？

    申毅：加息帶來更多心理上的影響

    申毅：我覺得加息可能影響沒有大家預期那麼大，心理上影響比較大，加息衝擊最大的，可能就是房地産行業，除此以外銀行可能是一個小規模的利好，然後呢，對製造業來説要看什麼樣的製造業，看他們的成本，相對他們毛利率來説，所以説加息不一定是個壞事情。第二個呢，中國市場一直是個資金市的局面，所以你如果看07年6000點的流通市值，跟現在3000點的流通市值其實差的不遠，現在流通市值比當時稍微大一點，説明市場資金沒大規模增量，也沒有大規模減量，點數往下是因為擴容的關係。

    今日關注3：周邊市場趨勢分析

    左安龍：我們現在聽到，好像原來一直認為歐洲不行了，現在歐洲慢慢已經恢複元氣了，美國早就恢複元氣了，整體比較好，這麼一來以後又擔心資金回流到發達國家了，對我們新興地區最近有一個壓力，你是怎麼看這個問題？

    申毅：資金回流發達市場對A股影響較小

    申毅：如果説資金回流影響最大是香港市場，對國內市場影響不大，國內以前一直擔心熱錢，我認為熱錢分兩個部分，一個就是QFII，還有一個國內貿易貨款的延滯，這兩個是熱錢的部分，其他大機構是沒有熱錢進入國內市場的，所以資金離開新興市場，對A股市場沒有影響，但對香港市場可能影響比較大，第二個，資金回流發達市場這件事情，可能是現在一個流行的話題，很可能會發生的，因為目前而且看好美國市場居多。

    左安龍：你覺得現在是以大宗商品為主還是看美元，他們之間有什麼對應關係？

    申毅：銅比黃金更能反映通貨膨脹和供需關係

    申毅：大宗商品中間呢，其實現在銅是一個標桿，銅比黃金更加能夠反映通貨膨脹，跟市場供需關係，但今年開始銅有一個特殊的情況，有幾個大的機構開始發銅的ETF，這一部分需求是一個多出來的，對市場不敏感，價格不敏感的需求，很可能會造成銅的價格無端的往上，這是一個市場的力量是一個資金的力量，不是供需關係決定的，石油這個市場呢有點意思的，他全球接近一億銅一天交易量中間缺口大概在50萬桶左右，這50萬桶，其實在阿拉伯國家增産減産就能夠影響當天供過於求，還是返過來，所以這裡面有一點，有一點莊家的路子在裏面了。

    左安龍：來看一封來信，他説本人看你節目很久，覺得朱斌老師對整體趨勢説的十分精準，請問目前市場投資機會是不是來臨？另外朱斌老師除運行趨勢浪形分析以外，對個股基本面是不是研究？個股是不是也是數浪的？

    朱斌：個股投資我還是勸投資者一定要看基本面，要看報告。浪形也要看，比如説我在浪形看到這個股票很好，然後我去找他的報告，佐證我他基本面很好我才能夠投資，如果浪形好基本面不好，可能是一個短期投資機會不是一個長期的，或者是中期的。所以説你像我們在下班以後，我都是主要在看各大券商的報告，對哪些股票的評價，基本要看，看了以後我們要分析，這是兩方面都要結合起來，不是單一的。