受7月中國官方PMI疲軟影響，近日連續上漲的金屬期貨全線回調，能源化工和農産品期貨多數上漲。分析人士指出，被視為宏觀經濟先行指標的PMI數據低於預期，表明中國經濟需求偏弱的下行壓力仍然存在。與宏觀經濟相關性較強的股指、金屬和能源化工品期貨短期或維持低位盤整。

　　需求回暖尚需時日

　　國家統計局昨日公佈數據顯示，7月中國製造業採購經理指數（PMI）為50.1%，比上月微幅回落0.1個百分點，低於市場預期的50.3%。

　　從分項數據來看，雖然産成品庫存指數從52.3%下滑至48%，意味著企業去庫存壓力有所減輕，但新訂單指數和新出口訂單指數卻仍在50%以內下滑。有分析人士指出，雖然庫存有所下降，但是在新訂單較少的背景下，現貨企業很難將回籠的資金大規模投入再生産，企業備庫的熱情下降也將延後原材料需求的恢復。

　　“由於投資者沒有考慮到PMI的季節性回落因素，數據公佈後引發市場拋盤，金屬期貨人氣遭到打壓。”北京中期期貨研究所分析師牛秋樂表示，7月是製造業生産淡季，PMI呈現季節性回落是正常現象。預計日後基建投資加速將推動重工業的需求回升，8、9月份的PMI有望上行，投資者對下半年經濟形勢不宜過分悲觀。

　　貨幣政策將進一步放鬆

　　“通脹壓力的消退，為貨幣政策進一步放鬆提供了空間，基建投資和地方融資性平臺也有可能選擇性地放鬆。”中金首席經濟學家彭文生認為，剔除季節性回落因素，7月份PMI有企穩跡象。這雖然反映出一系列“穩增長”政策對製造業的支持效果開始顯現，但由於總需求尚處於較低水平，特別是外需在未來幾個季度持續低迷，預計國內下半年的財政和貨幣政策將維持二季度以來的放鬆態勢。

　　安信期貨研究所所長馬春陽認為，7月PMI表明中國經濟仍然延續疲弱的態勢，但經濟有觸底企穩的跡象。企穩後能有多大的反彈力度取決於財政政策與貨幣政策的寬鬆程度，但考慮到CPI處於下降通道，預計貨幣政策將進一步放鬆。

　　馬春陽預計，短期股指、金屬和能源化工繼續大幅下滑空間不大，或維持低位弱勢整理，但8月份有望企穩，農産品則主要受天氣和週期性因素的影響。

　　“美聯儲議息會議能否透露利好將決定短期市場走向。”一德研究院分析師易樂認為，如果沒有實質性利好，工業品很難擺脫弱勢，基本面較差的螺紋鋼可能會更弱。“由於美豆的持續強勢，明星品種豆粕接連創出年內新高，本週美國主産區還是高溫少雨，美豆仍有挑戰前高的可能。投資者應重點關注下週五美國農業部供需報告，如果單産繼續大幅調降，不排除豆粕創歷史新高的可能。”(曲德輝)