半年報業績平穩增長。公司今日發佈業績預告，2012 半年度凈利潤區間為10，537～12，453 萬元，同比增長10%-30%。剔除稅收因素，且不考慮少數股東損益，則對應凈利潤增速為-3%-15%。我們預計公司半年報的業績增速為10%左右。公司上半年凈利潤增速不快的主要原因有以下兩點：1）由於新版GMP 效應顯現，今年訂單量快速增長，公司上半年將主要精力放在爭取新訂單上導致收入確認不高；2）公司現有訂單中凍干系統比例增加，收入確認週期延長。

　　訂單高速增長勢頭延續。從一季度的預收賬款來看，公司凍幹機業務已經重回高速增長。而從中國制藥裝備協會的數據來看，近幾個月我國藥機銷售金額依然維持在高位（2012 年1-5 月銷售額同比增長25%，2012 年4、5 月份較一季度單月平均銷售額分別增長6%和10%），説明新版GMP 的改造工作如火如荼。我們認為，公司凍幹業務將會高速增長，全年訂單金額超過12 億元（去年訂單約8 億元）的目標可能性極大。

　　多途徑實現産業鏈拓展和延伸，打開成長空間。公司近年來通過並購、合作以及自主開發等途徑逐漸實現産業鏈的拓展和延伸，打開了成長空間。以公司前期並購項目德惠以及馭發為例，前者的主導産品空氣凈化設備及工程是所有藥品生産車間所必須的，後者的安瓿聯動線則是水針生産線的關鍵組成部分，兩者對應的市場空間都極為廣闊。而公司與日資企業的合作，則著力於開發和引進高端隔離以及滅菌等制藥裝備，這無疑順應了目前對藥品生産環節的要求越來越嚴格的趨勢。且公司超募資金依然充裕，我們預期公司未來將加快通過收購實現産業鏈的拓展和延伸。

　　維持‚增持-A?的投資評級及目標價34.6 元。我們維持此前對公司的業績預測，2011-2013 年的凈利潤複合增長率為27.3%。考慮到公司業績增長確定，估值水平較低，我們維持‚增持-A?的投資評級及目標價34.6元。（安信證券研究中心）