由於上周消息面多空因素參半，對衝效應顯著使得國際油價呈現衝高回落走勢。全周WTI 8月輕質原油期價小幅走低0.60%，報收于84.45美元/桶；而ICE 8月布倫特原油則微漲0.74%，收于98.19美元/桶。按收盤價計算，兩地原油價差較上周擴大至13.74美元/桶。

　　目前國際油價走高主要受益於四大利多因素。第一，歐債短期風險降低令樂觀情緒暫時回升。6月底歐盟峰會取得意外成果，財政同盟漸顯端倪，未來歐元區各國求同存異將成為大方向。第二，資金面轉入寬裕。上週四晚間中歐央行聯手降息進一步深化全球流動性擴張趨勢，而美國6月非農就業數據遠遜於市場預期更是提升了美聯儲推出QE3的可能。第三，地緣政治危機加深。伊朗核問題雖經幾輪談判仍未獲得進展，而上周軍演卻打破一度平靜的霍爾木茲海峽局勢。加之，近期美國敦促安理會出兵敘利亞打算進行武力干預，中東新一輪政局危機或將由此拉開序幕。第四，供需預期稍有轉變，庫存意外走低。美國夏季汽油消費步入旺季，墨西哥灣石油主産區也逐漸進入颶風高發期。需求預期上升以及供應前景緊張導致美國6月30日當周EIA原油庫存大幅下降427萬桶，至3.83億桶。

　　雖然目前原油市場存在多重利好，但是油價走高也面臨三大利空因素考驗。首先，當下全球經濟下滑趨勢仍未轉向，上周公佈的經濟數據頻傳惡訊更是強化了這一觀點。從長期來看，原油需求預期回暖存在較大不確定性。其次，下半年美國總統大選進入關鍵期，奧巴馬為了迎合民眾爭取選票，打壓油價力度將進一步加大。再次，美國經濟復蘇前景將優於歐元區等其他國家，美元中期偏強格局難以撼動，這也將減小油價反彈空間。

　　綜上來看，未來國際原油存在多空因素相互碰撞與對衝的可能，這不僅會令油價迷失方向，而且將加劇期價波動幅度。筆者預計本週兩地原油或將趨於橫向振蕩發展。（寶城期貨 陳棟）