昨日，滬鋁仍最受關注，整體持倉在記錄位置再增8.8萬手，主力合約漲到1.83萬水平。短期，記錄水平的倉量，對鋁價的推漲仍有餘熱，滬鋁指數將可能繼續在1.85-1.88萬元/噸間放大波幅、宣泄漲勢，但預計8月交替前後滬鋁快速漲跌的“脈衝”行情將會結束，鋁價回到前期1.73-1.75萬元/噸，重新尋找振蕩區間的可能性大。

　　除基本面難以支持鋁價打破以往的“橫向振蕩—蓄勢—快速衝高—快速回撤—新的平臺重新振蕩”這一運行模式以外，市場的持倉結構吸引了資金極大的注意。

　　大型鋁現貨商在鋁價上漲過程中不斷的賣出保值，令鋁價的上漲不缺賣盤，這一點被投機資金看中。我們認為，與其他品種相比，鋁生産商的行業壟斷能力與資金實力都是最強的。7月27日，鋁價仍在上漲，但交易所統計的前20位持倉，空頭增倉仍較多頭積極，中鋁國貿日增空單7000余手，以16200-16500元/噸的生産成本考慮，萬八以上鋁廠的賣保意願相當強勁。而中電投收購青銅峽後，兩個席位的空單持倉規模超過60萬噸，投機資金相當亢奮，試圖醞釀潛在的“逼倉”環境，但中電投已成為繼中鋁後的國內第二大鋁業集團，2010年其擁有的鋁産能達到207.5萬噸，産能利用率以80%考慮，60萬噸的保值量也只佔年度産量計劃的30-40%，比例適宜。

　　因此，一旦鋁價衝高後，盤中轉陰，波幅放大下，目前的倉量結構無疑會將鋁價短期拉漲的波峰快速“削掉”，且短期愈衝高，盤中轉大陰線的幾率愈大。建議短線交易者應注意在1.8萬以上逐漸回吐獲利，餘下多單也應嚴格設定止盈點，且需密切關注鋁價繼續拉漲存在的變盤風險，靈活轉換短線方向。

　　外盤金屬昨晚以下跌為主，LME鋁因原油價格走跌上探2675美元隨後滑落；倫鋅受阻于2530美元，技術上，2550美元阻力較強；鉛短期則一直承壓。倫銅下調，20日均線9660美元的表現對其仍傾向向上的形態顯得重要。值得注意的是，單日上漲中滬銅的漲幅往往沒有預期中的積極，昨日滬銅主力受制于7.3萬水平。目前，銅的基本面尚未有明確方向，主要延續較高位置的振蕩，滬銅階段性偏中性的振蕩區域在7.15-7.3萬間。

　　我們認為，接下來金屬市場的節奏開始與上半年近似，銅價經摸高後，三季度陷入寬幅震蕩的可能性很大。7月以來金融市場一直膠著于歐美“你來我往”的債務問題，卻有些忽視主要經濟體經濟指標正在放慢的客觀現象。隨著時間臨近，8月2日前後，只要美國達成協定，市場就可能轉換焦點，重新回歸全球經濟增速面臨的諸多不確定性問題，金屬價格重新下調的可能性大。

　　週三，美國6月耐用品訂單意外下滑、美聯儲最新褐皮書反映了下半年美國經濟加速所面臨的問題，就使工業品價格、美國股市承壓下行。至於美元指數，陷入牛皮市，也缺乏根本明確的方向。

　　整體，對鋁鋅的繼續向上以提示高位風險為主，策略上，建議密切關注8月上旬可能出現的行情變動。操作上，鋁鋅多頭都須注意鎖定盈利，並密切關注靈活轉換短線方向的機會；銅暫時以振蕩行情對待。

　　(肖靜)