微妙關口 等待量能反轉信號

    上證博客 玉名

    央行年內第5次上調存款準備金率，已經將大型金融機構的存款準備金率提高到18%的歷史新高，而被執行差別存款準備金率的大型銀行，則為18.5%。同時連續幾次沒有調高的小型金融機構的存款準備金此次也進行了提升。9天內2次調整，如此頻率是歷史上非常少見的，很多股民都在質疑為何不是直接提高1個百分點，而是採取零敲碎打的方式。玉名認為這裡面是實際上正是體現了管理層兩難境地，準備金率、加息都是雙刃劍，看似是在調控貨幣，進行收緊性的動作，實際上此舉也很容易帶來更多熱錢的涌入，反而帶來更大的流動性通脹。在《選股其實很簡單：主體思維選股法》一書中的市場篇，我給大家介紹過如何去分析管理層的政策，實際上其每一步動作都是經過比較多的鋪墊，從而達到水到渠成的效果。此前，央行先是拋出了“熱錢蓄水池”的概念，即告訴外界，央行將採取組合拳，從總量上進行對衝，防止熱錢氾濫到實體經濟。

    而在16日剛剛完成了準備金率繳款之後，隨後19日又繼續調高，很明顯是第一次效果沒有達到，甚至從各個市場來看，有被熱錢利用之感，這個在上週日玉名財經專題文章《兩悖論解釋熱錢製造長陰的陰謀》中也對此進行了詳細分析。管理層是希望通過準備金率來實現流動性的收縮，避免使用加息，但結果實際上和加息後的尷尬類似，即國內貨幣流動性是減少了，但較國外尤其是發達經濟體的低利率之間的差值則提高，那麼會有更多的熱錢進入我國，尤其是在人民幣升值的預期之下，這樣行為會更加明顯，甚至是你調控越嚴厲，熱錢套利慾望越強烈，進入得越多。這個道理實際上很淺顯的，歐美日幾乎是零利率，而亞太新興經濟體都在加息，其匯率還在升值，那麼外圍資金自然會以各種渠道進入到高利率地區，從而直接獲利，要知道在經濟恢復緩慢的發達經濟體，想要將盈利率提高哪怕0.1個百分點都是困難的，而亞太地區動輒加息0.25、0.5個百分點對熱錢的誘惑是很明顯的，當然匯率方面的升值預期會更明顯。

    所以説，雖然市場出現了兩根長陰，但我始終並不認為市場的資金流動性會有根本性的改變，就是因為前面這些因素，有太多解釋不通的地方，尤其是當諸多機構、媒體幾乎是一夜之間多翻空，由4000多點集體看空到2000點的時候，顯然這裡面是有蹊蹺的。玉名認為市場主流資金不可能，也不需要撤離，只是熱錢利用兌現利潤完成資金上的補充，同時打壓市場套利貨幣市場的同時，將市場價格重新壓低，此外在這樣的過程中，會造成其他資金的恐慌，起到一般調整所達不到的效果，試想一下，在強勢的市場下，普通調整很快會被踏空資金拉起，從而導致調整無法充分，而急跌慢漲，會使得調整非常充分，外界資金輕易不敢入場，那麼資金在完成較低籌碼的補充之後，再度拉高之際，實際上很多資金是不敢追隨，當可追的時候，又到高位了，因此實際上打壓資金是獲得主動。

    這樣的情況下，投資者做的只能夠是多看少動，耐心等待，如今市場位置非常微妙。處於後的修復階段，盤中的恐慌因素欲消還存，尤其是尾盤附近的小跳水，還是頗具影響。目前關鍵點就是看之前兌現利潤的資金何時回補，也就是説量能方面何時再度放量，這將是比較重要的起漲因素。技術上三根小喇叭形K線，均有較長的下引線，這意味著市場在拒絕下跌是一個止跌信息，但單純止跌並不代表反彈，需要一根中長陽放量K線才能夠拉起一波超跌反彈走勢。由於上週五晚間的準備金率調整有些打亂這樣的步伐，不過由於市場之前的下跌已經對於相關因素過度反應，所以A股市場並沒有因為準備金率調整而向下破位，而是類似外盤一樣，低開後快速收回，然後橫向振蕩。對於多頭來説，目前並不安全，急需拉起明確方向，短線方向依然不明確，建議繼續等待量能放大信號的出現，只有量能放出的上漲才是最堅固的防線。