為了緩解市場資金壓力，在上周連續兩次逆回購之後，央行昨日再次啟動了1430億元的天量逆回購操作。這是央行連續兩周多次實施逆回購操作，實屬歷史罕見。市場分析稱，本週央行再度延續逆回購政策，並且實施規模明顯放量，其緩解銀行體系資金緊張壓力的意圖十分明顯，也使得市場對近期央行降存準的預期陡增。

　　罕見連續兩周逆回購

　　二季度以來，銀行間市場資金緊張壓力倍增，為注入更多流動性，上周央行開啟了年內第三輪逆回購操作，兩輪逆回購規模總計達1250億元。年中已過，攬儲、季末考核等因素已經過去，但這卻並未緩解市場流動性的匱乏。7月5日是常規存準金繳款日，市場人士預計7月5日銀行類機構需因此補繳約3000億元準備金。而各大商業銀行在本月中還面臨著巨大的派息壓力。公開市場上，本週到期資金370億元，較上週到期大幅減少350億元，縮水近半，但卻為當月到期量第二高的一週，這從側面反映了7月資金到期量的匱乏。

　　意料之中的，央行昨日發佈公告，以利率招標方式開展逆回購操作，其中，7天期逆回購規模為380億元，中標利率3.95%；14天期逆回購規模為1050億元，中標利率為4.10%。與上週二相比，此次14天期逆回購發行規模出現一定程度的放量，而中標利率也較上周小幅下行。

　　需要指出的是，雖然這已經是年內央行啟動的第三輪逆回購，但無論是流動性最為匱乏的春節前，還是情況稍微好些的5月初，從央行實施的數次回購操作節奏來看，還未曾有過連續兩周多次進行逆回購操作。

　　7月中旬降準概率增大

　　從銀行間市場利率來看，自進入6月下旬後，資金面因受到銀行年中考核的影響日趨緊張，7天回購利率最高衝至4.34%高位。6月26日，央行進行了950億元14天逆回購操作，中標利率4.20%，隨後在6月28日再次進行了300億元14天逆回購操作，中標利率有所下探，降至4.15%。在上周央行連續2次逆回購操作後，資金面小幅回緩，同時也帶動各期限收益率出現一定幅度的回落，短期內緩解了市場緊張，但shibor利率仍然居於高位。

　　海通證券稱，逆回購的連續操作充分表現出管理層緩解季末銀行體系流動性緊張局面、平抑不斷高漲資金價格水平的意圖。加之外匯佔款明顯低於預期，再次降準的預期愈加強烈。在多數業內人士看來，就央行連續動用逆回購操作，並且中標利率遞減的情況分析，管理層並不希望資金面處於緊張狀態，央行後續降準的可能性正在加大。

　　需要關注的是，據《證券日報》披露的數據顯示，截至6月29日，工建中農四大國有銀行6月新增貸款不足1900億元，低於前5個月2000~2500億的水平。不僅如此，四大行最後一週貸款投放不足700億人民幣，這對此前市場瀰漫的“6月信貸將超萬億”的樂觀情緒，不啻是潑了一盆冷水。