shibor：隔夜與1周利率

　　上周短期Shibor結束了大幅上漲的勢態，29日，隔夜、1周、2周、1月shibor分別小幅上漲5.25、18.33、17.32、24.45個基點，報收3.6008%、4.1083%、4.7182%、4.4758%，短期shibor的走穩。而遠期利率仍然保持較低的水平，3月、6月、9月、1年shibor分別下降0.66、0.34、0.56、0.53個基點，分別報收4.0778%、4.42%、4.6502%、4.7454%。

　　短期shibor的走穩顯示了銀行逐漸適應新的競爭環境，在非對稱調息下短期融資成本的動態平衡。遠期shibor保持較低水平反映了在經濟實體方面，由於經濟增速下滑，企業的投資積極性不高，導致貸款需求不旺；尤其是房地産行業，其貸款受中央政府房地産調控政策不放鬆的限制而表現平淡。

　　從央行的公開市場操作來看，央行已經連續四週通過公開市場操作維持貨幣凈投放的局面。六月中上旬，由於央行在公開市場操作上投放貨幣的力度較小，而非對稱降息對銀行造成壓力導致短期shibor大幅飆升；六月下旬，央行加大投放力度，僅上週一周凈投放貨幣1970億元，短期shibor也隨之結束了上漲的態勢，這顯示了央行執行貨幣寬鬆政策的決心，對短期內給銀行造成的成本衝擊及時給予沖銷，確保貨幣寬鬆的政策的執行以及銀行的貨幣創造效果。

　　央行已經使用數量型工具（下調準備金）和價格型工具（下調利息）來保證貨幣寬鬆，而由於價格型工具時滯較長，目前對經濟實體尚無明顯效果。在經濟數據較悲觀的情況下市場對央行再次施行寬鬆政策的預期高漲，不過這一政策的實施還需要較長時間，以避免降息與新政策的效果疊加，但是央行會堅持對貨幣寬鬆政策的執行。（作者：國信期貨 夏豪傑 王方略）