Shibor在3月份大幅上升之後，4月份保持平穩態勢。4月27日，除1月shibor微漲4.17個基點之外，其餘Shibor微降。從20天統計數據來看，shiobr運行平穩，重要的1周Shibor極差（最大值-最小值）為0.7858%，波動較小，且遠期Shibor仍然維持在低位運行。

　　Shior的波動穩定，顯示了貨幣市場進入動態平衡的局勢。在3月份信貸數據大規模增長之後，信貸的規模達到了央行的調控預期，信貸增速保持穩定，Shibor波動也趨於穩定。

　　從央行的公開市場操作來看，央行從3月已經連續5周通過公開市場操作維持貨幣凈投放的局面，累計凈投放2720億元。央行的連續凈投放顯示了其“穩定貨幣供應”採取的手段多樣性。

　　央行主要通過對銀行信貸控制來達到貨幣供應目標，但是銀行的短期信貸迅速擴張導致銀行短期拆借利率大幅上升，從而增加銀行信貸成本，抑制銀行信貸擴張速度，而通過公開市場進行貨幣凈投放，可以緩解銀行的資金供給壓力，進而沖銷由於利率短期上升而帶來的銀行信貸抑制。

　　央行的操作顯示了央行通過多種手段來“穩定增加貨幣供應”，銀行信貸增長應該説“好于預期”。短期內，央行不會有進一步放鬆的貨幣政策，貨幣市場將進入一個動態平衡期。

　　（作者 夏豪傑 王方略單位：國信期貨）