Shibor在4月份平穩運行，隨著寬鬆的貨幣政策逐漸落實，短期Shibor的回升逐漸變弱，中、遠期信貸需求保持穩定。在貨幣政策寬鬆的預期下，中、遠期Shibor平穩運行，且保持下行的趨勢。5月4日，除隔夜Shibor微漲0.25個基點之外，其餘Shibor小幅下降。

　　從央行的公開市場操作來看，央行已經連續6周通過公開市場操作維持貨幣凈投放，累計凈投放3890億元。尤其是上周，央行通過公開市場操作凈投放貨幣1170億元，是自2011年10月份以來當周凈投放的新高。

　　央行公開市場凈投放操作如此大手筆，反映了央行對貨幣供給的來源擔憂。央行主要通過銀行信貸來擴大貨幣供給，但是銀行信貸主要的來源就是存款，而2012年以來，人民幣存款餘額同比連續三個月均低於13%，意味著通過銀行“造血”存在“血源”的擔憂，通過公開貨幣市場操作貨幣凈投放貨幣要比下調準備金效果更好。

　　（夏豪傑 王方略作者單位：國信期貨）