1）我們預期行業主流公司零售及出貨數據將在8月左右出現好轉，一方面是由於節能補貼政策逐步産生作用的原因，另一方面是行業在經歷近三個季度的景氣低迷之後，競爭格局更有利於具備産品創新的公司。短期我們繼續推薦中報業績具備確定性表現的公司：格力電器、兆馳股份、老闆電器、海信電器、青島海爾。同時建議在三季度積極關注美的電器、蘇泊爾的低價位反彈機會。

　　2）我們觀察到6月份家電零售數據稍有好轉，奧維諮詢監測數據顯示5月28日至6月24日這四週期間，平板電視銷售同比下滑11%，相比1-4月下降幅度進一步收斂。另外我們在深圳本地超市及家電連鎖賣場觀察來看，超市仍然在主推3級能效空調以及部分不符合能效補貼的冰箱洗衣機産品等，顯示渠道需要消化低效能産品，形成結構性的消化庫存階段。從公司間比較來看，青島海爾對於節能政策的反應最快，且品種較多。另外我們繼續觀察到格力電器以其産品創新獲得較好的産品定價能力。

　　3）在家電零售表現低迷的情況下，我們觀察到各公司有進一步通過渠道多元化以及産品創新獲取成長的跡象，且在近期有加強表現。創維數碼在最近公佈的截至2012年3月31日的財年數據當中，顯示其通過在城市設臵的直銷專賣店的銷售收入佔到整體收入的5.8%，而在KA渠道的銷售收入佔比則由去年的21%下降到20%，網購渠道比率也有上升表現。城市商業渠道的多點化使得産品品牌價值提升。我們認為家電當中的優質創新品牌有望因此獲得估值認同度上升。

　　4）産業在線公佈了5月份電視以及冰箱的出貨量數據，2012年5月液晶電視內銷298.5萬台，同比增長0.6%，出口482.5萬台，同比增長16.9%，符合預期。上市公司當中，TCL繼續較為激進，産銷量快速上升，同時市場價格也出現高於同行的降幅，我們推測有需要消化華星光電面板出貨的因素，其次海信和創維表現較為持平，由於2季度沒有觀察到國內公司在新産品上有特別之處，因此預期海信和創維環比一季度的毛利率不容易出現上升。2012年5月冰箱內銷531萬台，同比下滑14.6%，出口225萬台，同比增長12.5%，符合預期。上市公司當中，美的繼續大幅下滑，青島海爾銷售保持平穩。（國信證券研究所）