4月汽車銷量整體有所回升2012年4月汽車批發量183.9萬輛，環比季節性下滑11.6%、同比增長5.2%，銷量整體有所回升，其中乘用車、商用車銷量同比增速分別為12.5%、-15.0%。1-4月汽車批發量累計同比下滑1.3%，累計降幅逐月縮窄，乘用車表現明顯好于商用車，細分車型中狹義乘用車、大中客銷量累計增速相對較高。

　　乘用車：銷量、盈利整體恢復，企業分化明顯4月乘用車銷量同比明顯增長，累計同比增長1.9%，增速由負轉正，主因包括：新車投放力度、優惠幅度加大，同期基數較低。廠商、渠道庫存均有所增長，優惠幅度增加，行業整體銷量、盈利恢復同時，細分車型、係別、企業間分化明顯。

　　客車：大中客銷量表現持續向好4月客車銷量4.2萬輛，同比增長4.8%，累計同比增長1.2%，其中大中客銷量累計同比分別增長9.1%、14.0%，持續向好。公交、出口銷量增速高於行業平均。校車4月銷售2001輛，基本穩定，産品結構以中端車為主，宇通客車優勢仍明顯。

　　重卡：表現依然低迷4月重卡銷量6.2萬輛，同比下滑41.3%，累計同比下滑33.0%，表現依然低迷。“金三銀四”銷量低迷給全年銷售目標完成帶來較大壓力。主因是實體經濟整體減速、房地産、基建投資增速未見明顯增長。廠商預期謹慎，2～4月持續減庫存。

　　行業投資評級及策略建議維持對行業“中性”的投資評級。2Q12後預計汽車銷量整體仍將延續回暖態勢，行業中長期的增長空間仍在，但基於短期行業産能利用率下降、優惠幅度增加等，預計盈利增速將低於銷量增速。在行業由高速增長轉向相對平穩增長的過程中，細分車型、企業間分化不可避免，我們認為在該階段應自下而上精選個股。乘用車行業，在行業整體銷量增速放緩、保有量基數較大的背景下，中高端、合資品牌優勢較大，將會取得超越行業平均的增長，建議配臵合資品牌中高端整車廠及相關零部件企業如京威股份、上汽集團、華域汽車、一汽富維，以及在競爭中脫穎而出的自主品牌車企長城汽車，以及業績環比持續改善的長安汽車。大中客行業整體仍將保持平穩較快增長，公交、出口需求較旺盛，校車需求逐步釋放將提高大中客銷量彈性，推薦行業龍頭宇通客車。預計重卡行業2Q12受累基建、地産投資增速下降仍將面臨一定壓力，短期對重卡板塊仍保持謹慎。（國信證券研究所）