未來一段時間，政策變化將主導市場走勢，關注有針對性的保增長措施。

　　一、本輪保增長將是有針對性的，有別於四萬億：

　　1、財政政策將扮演更加重要的角色；

　　2、減稅、鼓勵民間投資表明政策更加注重供給方；

　　3、在需求端，投資仍是短期緩解經濟下滑的有效手段：投資進度加快將利好軌道交通、節能環保、通信等相關行業，中游行業如建材、工程機械和建築需求也將有所恢復。

　　二、基建投資環比將明顯改善，但全年同比不超12%：

　　1、預計全年電力等公用事業投資增長18%，與當前增速基本持平；

　　2、預計交通運輸投資與去年持平，同比增速在目前-8%的基礎上小幅回升；其中鐵路投資全年增速預計負增長16%，但增速相對目前負增長44%有較大幅度的回升；

　　3、預計水利投資全年增長22%，較目前10%的增速仍有上升空間；

　　4、需要注意的是，預計基建投資全年增速約為11.5%，增幅有限。

　　三、如降息，地産股將顯著受益：

　　我們分析了歷次降息面臨的經濟環境，目前看降息的條件已經具備。如降息，從利息支出降低的角度看，電力、通信、建築、房地産等行業最為受益；需求端，利好房地産、汽車和工程機械等行業。綜合看，地産在成本和需求端均受益。

　　四、博弈政策，配置週期：

　　政策強調“把穩增長放在更加重要的位置”，符合我們“經濟向下，政策向上”判斷，因此有理由繼續維持市場震蕩向上判斷。週期股可能輪番上漲，建議配置中游和下游週期。6月建議：1、基建投資加快受益的建材、工程機械；2、需求有望企穩，成本下行的汽車、白電；3、繼續維持房地産、非銀行金融配置；4、維持節能環保、軌道交通主題和通信設備行業配置。