上周建材板塊漲幅3.56%，居於行業漲幅板首位，跑贏滬深300 指數。

　　我們上周週報提示政策預期升溫的機會，儘管上周水泥價格大部分區域仍處於下跌狀態，而玻璃價格各地呈現普漲態勢，但水泥板塊漲幅6.35%，玻璃板塊微跌0.98%，主要是目前市場的注意力不在於産品價格，而在於政府加大基建投資力度的政策預期。

　　從歷史數據統計上看，海螺水泥的相對收益和毛利率環比趨勢的相關性比較明顯。站在目前的時點往後看，大部分區域的毛利率環比改善趨勢比較確定，因此水泥板塊在下半年可能有相對收益。

　　發改委近期加速審批各地上報的新項目，有利於建材行業需求的恢復，力度取決於銀行信貸的支持，繼續跟蹤企業中長期貸款。標的方面，關注受益基建最明顯的是西部的水泥企業祁連山、寧夏建材和天山股份，青松建化（增發底價13.53 元）；還有分佈于華北和陜西、東北的冀東水泥。受益房地産調控政策放鬆的公司有亞泰集團和金隅股份（兼有水泥和房地産業務），江西水泥（混凝土業務盈利可能超預期），海螺水泥和華新水泥。

　　高鐵投資加速恢復，建議關注東方雨虹。

　　其他建材公司中，我們看好建研集團，主要理由是減水劑業務增長迅速，跨區域收購可複製性強；工程檢測的渠道下沉效果顯現，增速提高；財務資源充足，公司有拓展新業務的動力。

　　風險提示：固定資産投資，房地産投資及新開工面積低於預期；水泥行業價格戰重新上演；原材料成本大幅上漲。（安信證券研究中心）