本週，一直努力擺脫外部影響，企圖走出獨立行情的A股市場，受迫於歐元危機的壓力，終於出現了一輪補跌行情。

　　歐債危機深化導致了歐洲政壇的動蕩，歐元區的離心化趨勢增強，從而導致危機從主權債務危機向歐元危機轉化。恰在此時，國際評級機構下調了法國和日本的主權評級，金融市場再度動蕩，歐元大幅度下跌，美元指數飆升。

　　由於希臘前總理聲稱該國準備退出歐元區，導致希臘大量商業銀行出現擠兌，西班牙銀行系統也受到波及，市場擔心歐元聯盟失控，拋售歐元和歐元資産浪潮再起。從週二開始歐元匯率連續跳水，並創下自2010年8月以來22個月的新低。

　　歐元危機導致美元指數飆升，大宗商品價格再次暴跌。

　　由歐元危機導致的市場避險情緒不但使歐洲股市大跌、亞洲股市急挫，最後也把A股市場帶入下降通道。

　　儘管從長期來看，次貸危機、歐債危機和歐元危機都是歐美經濟競爭力下降的外部表現，對中國而言並不是壞事，但是從短期看，這些危機所帶來的名義財富的收縮效應，還是會影響到A股市場，“歐美股市下跌——香港股市下跌——A股藍籌板塊下跌——A股市場整體走弱”這種傳導機制依然有效，目前來看，這種影響還難以避免。

　　即使從經濟運行角度看，歐元一旦出現危機，短期內對世界經濟的影響依然不能忽視。即使僅僅希臘一家無序違約，就可能導致金融體系出現數萬億美元的損失，導致全球經濟二次探底，中國的出口和GDP增長受到2個點左右的影響，而大宗商品價格的暴跌對資源類股票的影響也是顯而易見的。

　　近來我們一直強調國內經濟形勢的嚴峻及歐元危機可能給世界經濟帶來二次探底，就是考慮了這些影響。與此同時，我們也看到中國政府的經濟政策在積極轉向，世界各國也在為避免歐元震蕩積極努力。從估值水平和政策取向看，股市不存在太大的下跌空間，但是突發事件還是會階段性地衝擊股市，中斷市場正常的運行節律。因此，我們的一個基本判斷是：目前從經濟本身看，是一年中最糟糕的時候，但從投資的角度看可能是空倉者進場的最好時機。

　　其實，經歷過2008年次貸危機的投資者都清楚上述道理，但卻為目前具體的操作思路倍感困惑。其實，目前的情形與四年前差不多少：都是歐美經濟出現問題，我國出口受阻，而同時房地産市場正處於調控週期。目前，我國政府也不會採取什麼特別的措施，依然是啟動基建投資和放鬆地産調控。當然，這一次不可能再有4萬億財政投資，也不可能再次貨幣氾濫，但是適度的放鬆是肯定的，因此，投資只能抓兩條線：以恢復“鐵公基”為主的建築施工板塊和房地産産業鏈。房地産、鐵路公路、水泥建材、工程建築和工程機械是這一輪行情的主線。至於消費類板塊，理論上也可以受益，但是由於該板塊彈性較小，在下一輪行情中不會有太好表現。本週，釀酒食品和醫藥板塊的下跌，表明了市場的合理預期。

　　A股市場的房地産板塊與德國DAX指數恰好形成反差，其內在邏輯是：在歐洲出現危機的情況下，出於“穩增長”的需要，地産調控肯定會提前結束，因為房地産是當今中國經濟增長的第一動力。

　　我們歐債危機再次爆發以來A股市場漲幅前10大板塊也可以驗證這一點。