上周A股震蕩調整，在針對股市改革的政策紅利效應逐漸消退之時，外圍歐債困局一波未平一波又起，國內4月經濟數據又不如預期，這都將A股投資者重新拉回現實中來。從風格表現來看，週期板塊全面調整，不過，前期主流熱點板塊有色金屬仍然維持高位震蕩的態勢，但在4月份經濟數據大幅低於預期的情況下，儘管週末傳來央行年內二次降準的消息，但其能否對衝投資者對國內經濟增速放緩的擔憂仍待觀察。從成交佔比的角度而言，交通運輸板塊持續在低位徘徊，其存在一定的反彈動能，可重點關注。

　　交通運輸：成交佔比持續低位徘徊

　　今年以來，交通運輸行業板塊表現平平，年內申萬交通運輸指數累計上漲8.12%。從基本面來講，交通運輸行業今年儘管大概率將觸底反彈，但行業整體業績預計難有大幅回升。

　　子行業方面，全國流通大會可能于5月底召開，預計將出臺系列流通環節“減負”的利好政策，一個可能的政策方向是稅收減負政策，特別是在所得稅、營改增政策完善等方面。從中長期的角度來看，物流行業業績將逐步改善，該板塊或存在一定的交易性機會。從景氣週期來説，處於景氣高位、估值低位的航空業目前很難有趨勢性機會産生，反彈的高度和持續性或將較為有限。

　　從成交佔比的角度來看，今年以來，交通運輸行業的成交佔比持續維持在低位，上周回落至1.88%，僅略高於4月6日的1.86%，較5.0%的歷史均值差距巨大，低於3.02%的理論下限(平均值-1個標準差)。從行為金融學的角度來講，持續的低位盤整或許蘊藏著反轉性交易的機會，可關注短期的反彈。

　　有色金屬：成交佔比高位震蕩

　　年初至今，申萬一級行業中，有色金屬以累計29.01%的漲幅雄踞所有行業之首，板塊累積漲幅較大。上周本報曾提示有色金屬成交佔比過高可能面臨的回調風險，而申萬有色金屬行業指數上周則累計下跌1.45%。不過，從成交佔比的角度來看，有色金屬的調整之旅或並未完結。

　　根據統計，上周有色金屬板塊的成交佔比繼續衝高至10.71%，遠高於7.10%的歷史均值水平，甚至高於9.27%的理論上限(平均值+1個標準差)，表明有色金屬的交易狀態仍處於過熱階段，其調整風險依然較大。

　　儘管上週末央行宣佈年內第二次降準，但是，4月份糟糕的經濟數據預示著國內經濟將步入最為艱巨的探底階段，而下調50個基點的法定存款準備金率顯然並不足以對衝經濟快速下行的現實。而由於實體經濟需求的顯著萎縮，銀行間流動性的相對充裕很難傳導至實業，因此儘管對流動性變化較為敏感，但此次降準料對有色金屬板塊的提振效應較為有限，短期內投資者應謹慎參與有色金屬板塊的博弈。