西班牙十年期國債收益率再度飆升至6.5%的危險水平，為去年11月以來第一次，與德國國債的息差超過500個基點，創下歐元時代以來最高紀錄。與此同時，希臘政局初現動蕩。歐洲局勢的惡化推動全球股市、商品、歐元等跌至數月以來最低水平。歐洲股市創2012年最低，美股創4個月最低，商品市場創5個月新低，金價創5個月新低。而這些資産價格或將繼續下探。投資者近期逃離風險資産，德國國債、美國國債等避險資産受到追捧。

　　今年是歐洲的大選年，大選帶來的政治影響在歐債危機中發揮著主導作用。財政緊縮作為化解債務危機的必要舉措，雖然在精英層面達成一致，但在面對歐元區廣大民眾時卻遭到失敗。自1974年希臘實行共和制以來，泛希臘社會主義運動和新民主黨一直輪流主導政壇，但兩黨形成的執政聯盟卻在5月7日的議會大選中未獲明顯多數，最終不得不舉行第二次選舉，希臘民眾對緊縮政策的態度在選舉中表現得淋漓盡致。

　　歐洲當前面臨的兩個風險：希臘退出歐元區和歐洲銀行危機。其中任何一個發生，都將給投資者帶來巨大的機會。筆者認為歐洲銀行危機即將來臨。而當前的歐洲銀行系統正在崩潰的邊緣，“擠兌”將成為歐洲銀行近期的常態，歐洲銀行爆發系統性風險或許指日可待。若事態如筆者所料，歐洲銀行危機將會帶來非常好的做空機會。商品方面，推薦做空倫銅、滬膠和滬銅。當然進場的時機判斷方向更為重要，筆者建議當前任何的反彈都是佈局中線空單的良好時機。

　　概括而言，當前（5月、6月）是歐洲風險不斷加劇的時點，同時也是歐美貨幣政策的真空期，全球經濟在今年上半年向下趨勢確立，中國處在小衰退週期中，結論不言而喻。但是在這裡有個問題，從宏觀而言，加倉和開倉是一個概念；但從交易而言，兩者有重要區別。因而，從宏觀的角度，筆者關於商品價格走勢大方向的看法是沒變的，做空和加空都是可行的。但從交易的角度而言，加倉的時間和點位的選擇必須結合對品種特性的理解。在此以滬銅指數為例，對於銅而言，缺口的作用明顯大過於其他工業品，之前59000元的缺口和近日的56000元的缺口都應格外注意，這些位置都是開倉的較好點位。

　　總體而言，筆者認為當前的任何反彈都是加空和開空的好時機。該判斷的最大風險是第三輪量化寬鬆政策（QE3）確定要推出，但如果不是確定推出，而是預期升溫，預期導致的反彈更是開空的好時機。

　　（作者係廣發期貨分析師）