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最近中國股市富有創意的言行比較多,令市場感到耳目一新。本週初,在北京召開了券商創新大會,在中國股市20多年曆史上,幾乎每一次開大會,話題總是規範、規範、再規範,類似創新的議題還是首次。創新大會的主旨是“最大限度放鬆行業管制”,證監會主席一句“把投資者當傻瓜圈錢的日子一去不復返了”更是振聾發聵,斬釘截鐵,管理層整治市場的決心可見一斑。
中國股市最大的弊端就是股票和資金的供求關係嚴重失衡,整個市場的擴容史幾乎就是上市公司的圈錢史,IPO圈錢、增發圈錢、配股圈錢,可給股東回報都是可憐兮兮的還不如一年期存銀行的利息。特別是近三年來的重啟IPO後中小板和創業板圈錢到了登峰造極的地步,發行市盈率可以高達130倍,發行價可以達到148元,而來自管理層的回答則是“市場化”結果,市場為此付出了沉重的代價。正由於有這種惡意圈錢,才會使現任證監會主席發出如此帶有情感的感慨,這種感慨是對過往IPO惡意圈錢的行為全盤否定,一句“一去不復返”就可以看出其中的分量。
但是,要割除圈錢的惡疾,還得花很大的功夫,“破”很容易,關鍵是要“立”,我們已經看到了IPO新政的雛形:從下周起,一批公司開始網上網下籌碼對半分成了,接下來看取消機構籌碼三個月後拋售怎麼實施。不過,光這兩點還是不能割除圈錢的惡疾,接下來要推行25%原則,即當發行市盈率超出行業平均市盈率25%時,要啟動一個程序,上市公司要對此有所交待,這條措施對解決圈錢問題至關重要,但要實施還得先組織第三方機構公佈行業平均市盈率,還要制定啟動程序的實施細則,這種工作還得加快推進,否則就流於形式。再有,接下來還要實施存量上市,持有三年以上的原始股東切一部分股權賣給投資者,這對平抑高價發行能有一點作用,但賣出之後原始股東要滿一定期限才能取錢,這個資金蓄水池怎麼建立?誰來監管?裏面的錢怎樣保值升值?這都需要加快制定規則。
為徹底讓把投資者當傻瓜的圈錢一去不復返,還真需要大量的事要做,看看後面還有大量嗷嗷待哺的公司排隊等候上市,要徹底讓圈錢一去不復返還真的很難,對公司而言,不能圈錢來股市幹嗎?對投資者而言,大家都聰明了,都不去申購新股了,那些公司也達不到圈錢的目的了。看來,光是規則上限制還很不夠,還需要投資者的覺醒,人家把你當傻瓜,那咱投資者就不做傻瓜,做個聰明人,這樣的倒逼機制將最終使新股發不出去,圈錢的目的不能得逞。
不過,投資者成熟需要有個過程,那還不如下決心,暫停新股發行,這樣才能達到圈錢的日子一去不復返了,不過,這種可能性幾乎沒有。應健中