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東阿股份調研快報:內涵增長主導,多元化彈性較大
結論:
公司的百貨業態的高端寡頭優勢與湖南區域紅利相得益彰,在中層人員的有效激勵下,強勢門店內涵增長的進一步挖掘和外延項目因時而動的推進共同鑄就了公司內外兼修的發展態勢,而金融平臺的多元化試水和百貨業務上遊化滲透也同時帶來了業績和估值的雙重彈性。我們預計公司12-13的EPS 分別為1.02、1.28,對應的PE 分別為18、14倍,綜合考慮到公司奧特萊斯項目超預期的可能和金改平臺的概念,給予12年22倍的估值水平,對應6個月目標價22.6元,距當前價格仍有20%的漲幅,維持"推薦"的投資評級
風險提示:公司面臨著以下風險:奧特萊斯項目盈虧平衡低於預期;春天百貨改擴建進度慢于預期;外延擴張帶來的租金上漲、違約、選址等經營風險;（東興證券 高坤）
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