所謂通縮，是指通貨緊縮。從2010年10月，央行第一次加息開始，中國就開始進入通貨緊縮。在經濟形態上來講，進入通貨緊縮的第一年，是通貨膨脹的高峰，什麼商品都漲；第二年第三年是滯脹，也就是經濟增長已經減速而通脹沒有消除；第四年通脹得到消除，經濟進入調整和衰退。按照規律，貨幣緊縮效應傳導到市場上的效應是一至兩年，只要貨幣處在通縮狀態下，房價就會一直下跌。到今年10月，是通縮的第二年，中國處在滯脹年代。

　　寫字樓空置率不斷攀高。

　　摩天大樓指數是經濟學上普遍關注的一大指數。1999年，德意志銀行證券駐香港分析師安德魯．勞倫斯首度提出「摩天大樓指數」（Skyscraper Index）的概念，因為他發現到經濟衰退或股市蕭條往往都發生在新高樓落成的前後。寬鬆的政府政策及對經濟樂觀的態度，經常會鼓勵大型工程的興建。然而，當過度投資與投機心理而起的泡沫即將危及經濟時，政策也會轉為緊縮以因應危機，使得摩天大樓的完工成為政策與經濟轉變的先聲。這一驚人發現被稱為“百年病態關聯”：大廈建成，經濟衰退。故此，“摩天大樓指數”也被稱為“勞倫斯魔咒”。

　　在中國也沒有逃脫這種魔咒。不久前，我去上海陸家嘴，陪同一位朋友到環球金融中心。這裡的去年的空置率只有35%，已經偏高，而今年已經到達45%，真正的出租率只有55%，還有許多跨國公司和金融機構（包括公募基金和私募基金）正在準備撤出。在50多層100左右平方米的寫字樓，環球金融中心的租金和物業費一個月需要4萬人民幣，而在北外灘的寶礦大廈20多層同樣的寫字樓只需不到2萬元。儘管寶礦大廈租金有優勢，空置率同樣不斷攀高，也同樣面臨很多公司正在搬走。

　　高檔寫字樓出現空置率不斷攀高，説明一個經濟現象，那就是經濟已經在衰退。

　　珠三角風光不再。

　　這次去深圳，深圳的老同事老朋友和香港財經傳媒的朋友都聊起經濟，自然談起了深圳出口貿易首次出現負增長，珠三角中小企業一批一批的關閉和遷走。東莞、惠州，甚至河源，再也找不到當年那種到處都是燈火輝煌的景象了。

　　自去年9月份以來，深圳單月出口增幅進入個位數，尤其是對美歐兩大傳統市場出口連續5個月單月出口負增長。今年1-2月，深圳進出口562.9億美元，同比下降3.5%，增速分別低於廣東省和全國4.6和10.8個百分點，其中出口327億美元，同比下降6%，增速分別低於廣東省和全國6.7和12.9個百分點。在2012年前兩個月，深圳規模工業增加值為720.65億元，比上年同期減少3.0%;規模以上工業銷售産值為2754.43億元，比上年同期減少5.4%;工業産品銷售率為100.2%，比上年同期減少了0.1個百分點；出口總額327億美元，比上年同期減少了6個百分點。

　　和深圳一樣，整個廣東省，經濟都處在衰退狀態。

　　長三角危機。

　　去年去給南京工業大學學生講講中國經濟時，是我第一次坐高鐵去南京。從上海出發，一直到南京，沿途經過昆山、蘇州、無錫、鎮江到南京，江南水鄉的影子都不見了，高鐵沿線的兩邊全都是成片成片的幢幢樓房。

　　長三角經濟已經陷入了深度衰退之中。原本是中國最重要的工業基地，有著許多悠久的歷史品牌，這些年再也沒有新的品牌誕生，相反，是一些品牌的不斷消失。中國科技的創新能力基本談不上，就連科技的應用水平都處在底端。要改變這一切，沒有一個好的經濟和人文環境根本談不上。至於京滬穗財政負增長説明政府正在讓利於民。一切都説明中國正在面臨大轉型階段。轉型期間，我們要對經濟暫時減速所産生的問題，有個充分的準備。

　　再來看看貨幣緊縮的問題。

　　市場上一直有一種聲音，要求放鬆貨幣，其實是不可能的。我們來分析一下原因：

　　首先我們要知道，人民幣正處在國際化的關鍵時期，目前從貨幣當局高層傳出的時間表是這樣的，今年實行利率自由浮動波幅加大到0.5%，明年有可能擴大到1%，後年將要實行利率自由浮動與國際化接軌；在2016年之前，人民幣將要實行自由兌換，那時，我們中小投資人才可以真正投資全球。現在中國經濟是否能真正走向全球，取決於人民幣的國際化進程速度。換一句話來説，2016年前，貨幣不可能寬鬆。具體原因，我就不一一細説。

　　其次，房地産和金融業已經蠶食了中小企業的所有利潤，不可能持續下去。我們要實行經濟的轉型，現在的生産成本和生活成本無法進行下去，企業無法生存。講一個小故事，幾年前我常去一家湘菜館小吃，與老闆很熟。2010年通脹爆發時，正恰逢趕上他的租約到期，房東要求他加租金，他算了一筆帳，如果提高租金，他將要面臨虧損或者完全不賺錢，和房東談過幾次，未能達成協定，他只得轉租離現在800米遠的一處地鋪，那裏顯然沒有現在這裡旺，但是，租金要低得多。他搬走後，房東便在兩個月後，將此地重新租出，也開的是一家家鄉菜館。不到一年半，這家家鄉菜館就關門，至今還沒有人接手。他跟我説起此事，他算得很準，就這麼多人吃飯，一年就賺這些錢，多交了租金就賺不了錢。

　　地價上漲，影響了所有中小企業的生存，是個不爭的事實。如果我們容忍地價無限上漲，就不可能有什麼內需。

　　再來看看房價。

　　外資已經逃離房地産，27家央企非房地産公司已經退出房地産，權貴資本全部出逃。接下來一個主要時間節點提請市場注意：一個是6月份，一個是12月份，開發商面臨兩個償債高峰，都是房價大跌的時間節點。有開發商能支撐到2016年嗎？我想沒有。房地産是一項資金密集型行業，除非貸款無限循環上漲，否則，不降價出貨誰也無法生存。只要注意M2是否處在13%左右運行就行了。如果M2一直在13%左右運行，那説明貨幣一直處在緊縮狀態，房價就會一直下跌，這個邏輯是誰都懂的。所以，房價一直會跌到2016年。在新的一輪經濟增長週期到來之前，房價都不可能上漲。很多樓盤可能不僅僅只是跌去50%，甚至跌去60%都有可能。泡沫徹底破了。至於各地均價和國家統計局的數據，有可能到處都是五折賣樓的時候，而國家統計局的數據房價均價只下降只有1.5%。